中信证券诸建芳：进一步降准降息均可期 最早二季度落地
中证网讯（记者 周璐璐）中信证券首席经济学家诸建芳4月20日在研报中表示，本月1年期LPR利率下降20个基点，为LPR改革以来的最大降幅；LPR报价利率曲线进一步的“陡峭化”将产生积极的作用，在促进降低小微企业融资成本的同时，激励银行加大对基建投资的信用支持力度。诸建芳预计后续进一步降准、降息均可期，最早二季度有望落地。
诸建芳指出，本月1年期LPR利率跟随前序OMO及MLF的降幅，等幅下降了20个基点至3.85%的水平，而5年期LPR则延续了过去几次操作中“减半操作”的规律，下降了10个基点至4.65%，是去年8月LPR改革开启以来最大的单月降幅。这充分体现了新的LPR定价模型的可执行性及运转效率，预计后续的降息还将围绕这一传导机制继续落地。
诸建芳认为，不等幅的短期和中长期降息，也有“一箭三雕”的效应：一是1年期LPR利率更多对应中小微企业的融资，报价利率的下降能够一定程度缓解小微企业融资贵的问题，帮助企业“减负”；二是从银行盈利的角度而言，由于5年期LPR利率对应的是以地产融资、基建投资及部分制造业投资为主的中长期贷款，因此较陡峭的“斜率”也可能引导银行从增厚自身利润的层面增加对中长期贷款的供给，加大对基建投资的资金支持力度；三是由于现阶段房贷利率已挂钩5年期的LPR报价，因此较小的5年期LPR降幅也能够进一步落实中央“房住不炒”的政策方针，不从需求侧给予购房者过多的政策刺激。
对于后续政策，诸建芳预计降存款基准利率可能在二季度的宏观政策选项当中，后续进一步降准、降息均可期，重申二季度为政策密集出台的窗口期。诸建芳认为全年有约100个基点的准备金率下降空间（或等幅的其他长期流动性投放措施），从而帮助平抑债券市场供给加大所带来的流动性压力，与财政政策的逆周期政策形成合力。另外，诸建芳预计后续OMO及MLF利率均有望进一步下降2次左右，有15个基点左右的下降空间，进一步带动LPR利率下降，到三季度LPR利率有望降至3.7%左右水平。
