前海联合基金：四季度核心配置消费和金融

　　中证网讯 （实习记者 王蕊）随着10月进入尾声，基金三季报陆续披露，机构四季度投资策略近期也纷纷出炉。日前，前海联合基金表示，展望四季度，经济周期进入L型的平稳阶段，整体上仍保持较强的韧性。现阶段处于中长慢牛的蓄势阶段，判断市场整体将维持强势震荡、底部抬升局面，重点关注消费、金融、战略新兴产业等板块。

　　前海联合判断，未来房地产进入去库存后期，消费升级带来景气度维持高位，出口将受益于全球投资支出周期的开启。预计利率周期会维持高位，需关注持续上行风险。改革方面进入加速期，供给侧改革重心从“三去”到“一补”，进行新旧动能的转换，四季度有望在补短板、去杠杆、紧货币、放松管制和减税等方面取得突破性进展。

　　前海联合在四季度投资策略中指出，通过跟踪股市供需数据，可以发现机构定价权在提升，沪股通、深股通成为今年增量资金的最大来源。在投资者行为特征基本稳定假设下，可以预见未来三到五年外资在中国股市持股市值占比将持续提升，边际增量资金的话语权将会持续上升，价值投资将逐步成为主流。从今年的市场表现来看，ROE已成为A股市场板块筛选个股表现的重要指标，通常ROE持续较高，并有相关显著改善的板块会有超额收益。目前看来，A股整体估值并不高，整体PE（TTM）在17.5倍，中值为36倍，高于合理水平，呈现出结构性机会。沪深300整体估值仍具吸引力，而中小板业绩和增速则最为匹配，优选龙头企业。

　　前海联合投资总监表示，风格上，市场主体机构化占比持续提升，长期价值投资将逐渐成为主流。行业配置上，建议“消费”加“金融”作为核心配置，而“战略新兴产业”则作为卫星配置，周期龙头则做阶段性配置。其中，在消费在经济中占比持续提升的大背景下，食品饮料、医药、家电等行业龙头市值有望获得较大提升，而战略新兴产业在未来三年有可观的产业追赶空间。

　　前海联合还指出，随着供给侧改革的逐渐深入，我国经济增速和企业盈利增长将进入低速、优质的新常态。或许新时代发展的进程仍有待观察，但方向已日益坚定明确，中国的股市正处于中长慢牛的起步阶段。在未来三十年，或将有越来越多大市值优秀企业崛起。