连平：下半年股市应该存在机会

　　中证网讯（记者高改芳）6月15日，交通银行首席经济学家连平在上海表示，下半年，受我国宏观经济运行总体平稳，人民币汇率明显走稳，流动性阶段性偏紧但总体稳定，房地产调控形成“溢出效应”，上市公司盈利改善以及估值水平相对合理等多重因素影响，我国股票市场应该存在机会。

　　连平是在国际金融报社主办的“2017国际先锋理财机构高峰论坛暨颁奖典礼”上做以上表述的。连平进一步解释，纵向比较，A股总体PE约22倍，PB约2倍，低于2005年以来的均值水平。横向比较，恒生AH股溢价指数约118，也处于较低水平。

　　连平认为，下半年债市风险可能进一步加大。在信用债方面，下半年我国经济仍面临下行压力，企业盈利能力受宏观经济影响较大。其次，监管加强影响下，商业银行缩表可能对经济产生较大影响。非标、委外等类业务监管趋严，可能加大信用债违约风险。

　　去产能、去杠杆等可能导致更多企业优胜劣汰，短期可能加大信用风险。重点关注钢铁、煤炭等产能过剩行业的尾部风险。

　　利率债方面，货币政策偏紧，市场利率中枢提升，债券收益率也可能趋势性上升。经济增速放缓、防风险、去杠杆背景下，信用违约风险加大，可能加大债市恐慌情绪。资本外流压力犹存，也可能对债市产生一定影响。同时，连平建议关注下半年经济下行压力加大及通胀降低情况下，货币政策边际放松可能给债市带来的机会。

　　连平认为，下半年人民币贬值压力减弱。因为中国经济仍有下行压力。美联储加息及缩表预期较强，地缘政治风险较大。市场主体全球资产配置需求、避险需求和套利需求较强。企业结汇意愿依然较低。中美利差处在低位，人民币贬值压力犹存。

　　但连平进一步指出，美元指数上涨空间有限。监管部门针对外汇和资本流动的宏、微观审慎管理持续发挥作用。逆周期调节因子将影响中间价。企业资产负债结构调整已基本结束。人民币汇率可能阶段性进入真正意义上的双向波动中基本稳定时期。