招商基金马龙：市场已基本调整到位

　　中证网讯 近期A股市场持续大幅震荡，牛市能否继续延续成为投资者关注的焦点。对此，招商安益保本基金拟任基金经理马龙先生表示，“本轮市场上涨的基础主要是互联网金融背景下居民财富的再配置，自下而上的动力是智能手机、大数据、云计算等基础设施逐步完善后的互联网市场大跃进以及国企改革的快速推进。目前这些基础和经济结构调整的背景并未发生完全变化，因此我们对后续市场仍然偏乐观。”

　　马龙认为，5月份以来的经济数据显示经济有企稳迹象，PMI和发电增速都结束了持续下行的过程，30个大中城市的房地产销售也强势恢复，但经济能否形成上升趋势仍存在很大的不确定性。

　　在基本面尚未出现趋势性改善的背景下，市场近期出现了大幅震荡，马龙认为，其主要原因有以下几个：一是过去一个季度A股涨幅过高过快，市场需要休息和整理；二是融资和配资体量巨大，A股市场杠杆过高，在市场下跌过程中，引发杠杆式冲击；三是中概股退市回归A股，对创业板市场的估值产生系统性冲击，创业板中的成长股需要市值预期的重新界定；最后IPO加速发行和注册制的到来，引起了市场对未来巨量供应的担忧。

　　对于市场将调整到何时为止，马龙指出，股指高点回撤达到20%，强势股回撤超过40%，基本上已经能够满足中级调整的需求，因此目前的A股，尤其是成长股板块初步判断已经基本调整到位。

　　在此背景下，擅长固定收益产品管理的招商基金近期发行了旗下的第四只保本基金。马龙表示，目前股市和债市都处在相对高位，过去一年大幅上涨的行情难以持续，未来回报空间下降是大概率事件。保本基金具有三年保本、参与资产类别广泛、配置策略相对中性的特点，随着股市和债市行情回报空间下降，投资者的风险偏好也会降低，保本基金这种风险收益比相对中性的产品会得到投资者的青睐。

　　马龙介绍，对保本基金而言，最差的情况就是股债双杀，即类似11年下半年和13年下半年货币紧缩周期环境下，保本基金的表现都比较差。当前经济仍处于货币宽松周期之中，短期来看，股票和债券市场出现比较大熊市的可能性还不大，这意味着保本基金通过债券配置、参与新股申购积累保本垫，用股票博取超额收益的策略都存在一定的获利空间。

　　谈及具体的投资方向，马龙表示，中长期来看，看好互联网+、国企改革、一带一路等相关板块。债市方面，马龙认为在社会融资萎缩局面未得到缓解之前，债市很难走出明显的趋势，短期内债券市场维持震荡行情的可能性较大。相对于利率债，信用债会成为招商安益保本基金的主要的配置品种，但考虑到目前信用债绝对收益率也比较低，且后期存在供给上升的可能，因此，该基金的杠杆水平不会太高，久期也会偏短。新股申购方面，合理参与打新会成为新基金积累保本垫的重要策略之一。

　　建仓方面，马龙表示，招商安益保本基金成立后，会首先增加债券配置作为底仓，然后用剩余资金合理参与新股申购，这会成为构筑保本垫的主要策略，此外如果股票市场具有绝对收益机会，会以较少的仓位配置股票资产，以更快的积累保本垫。在保本垫成功积累之后，才会择机适度增加股票资产配置。

　　据了解，马龙投研经验丰富，从事宏观经济、债券市场策略、股票市场策略研究工作超过6年，其管理的多只固定收益产品业绩优异，wind数据显示，截至到2015年6月24日，马龙参与管理的基金业绩基本上均位居行业同类产品的1/2、1/3处。