王国刚：上证指数5000点值得期待

　　中证网讯 3月28日，中国证券报社主办的“2015年金牛基金论坛暨第十二届中国基金业金牛奖颁奖典礼”在京举行。中国社会科学院金融研究所所长王国刚在演讲中表示，2010年第一天，沪指收盘指数是3200点，2014年最后一天，沪指收盘也是3200点。这5年，中国不管是经济还上市公司微观面，都是50%增长率。我们上证指数却是在原地徘徊。这样一个过程当中，我们上市公司数量增加，股份数量增加，我们要让它的能够适应经济基本面的增长情况。因此，上证指数5000点是值得期待的。

　　以下为王国刚演讲速记稿：

　　王国刚：又到了一年金牛奖的颁奖盛会。让我讲讲货币政策，讲讲股市等等等等，让我讲很多的东西。我在想什么呢？讨论A股新常态，然后，去年 12月份中央经济工作会议强调认识新常态，适应新生态。首先，是什么呢？我想一下，最近这几年，这个股市当中有一系列的问题需要我们去讨论。如果 这些问题不讨论清楚，2015年要走好，我们有各种的思维和选择。因为这些事前面已经发生过了，那么，给我的时间原来是说到2点半，我说讲到2点35， 因此简要说几个问题。

　　第一个问题，简单说一下经济增长。2013年以后中国GDP增长步入了中高。由此，就是引发了关于GDP的问题，目前许多人在讨论新常态下，在中国经 济增长，讲了许许多多的话，以一个词概括就是下行。GDP下行，投资下行，等等等等都是下行。我们前面开了两会，政府工作报告把GDP从原来7.5目标 调到7，有一些人又下了，虽然下行概念在这讲的不准确。不准确在哪里？第一，是增长与下行，不是说中国经济的绝对下行。有一些人用中国经济衰退 来说，可能就不着边了。应该讲什么呢？哪怕我们GDP增长在7%，依然是在世界主要经济体当中，仍然是非常好的。只是说，我们和我们曾经有过的增长 率相比有所下调了，可是经济总量依然是在增大。那么，经济总量增大多少？如果按照7%来计算，2015年，我们GDP绝对值增加4.4万亿，什么含义？一个 简单的概念。我们提出了第一个20年发展战略目标，是指1980年到2000，我们当时的GDP是5000多亿，翻两翻就是不到2万2000亿，现在4万4000亿，就是2 倍，就是知道多大的量。至于说，折与美元相比的话，恐怕相当一部分的中小国家，他们一年的GDP还没有我们增长来的大。你就知道有多多少。

　　第二个，我们所讲的这样一个经济增长率下降讲的是当期计算，什么叫当期计算？就是今年算今年的，明年算明年的，但是，如果说后面对于经济进 行一个新的普查调整，情况就是不一样了。我想大家都是知道第三次经济普查，普查下来以后，中国GDP增长2万多亿，我们上年增长率是7.7，2万多亿加 起来，应该要加4个百分点，如果那样算下来大家都知道了。所以，应该是当期去算。因此，千万不要把这样一个简单的GDP增长率下行的东西理解为绝对 下行。什么经济衰退这样词千万不要说了。

　　第二个需要认识什么？如何认识货币。大家可以看一下，到2014年底我们到了122万亿，那么，到了今年1月份又增加124万亿。货币量非常宽，122万亿什么意思？相当于GDP2倍，货币非常的宽。到处可以感觉到资金紧。因此，融资难的情况依然在发生。为什么会发生？宽货币紧资金的情况，一个重 要的情况看一下2014年的融资规模，存量也是122万亿，其他的各种渠道走的利率远高于银行贷款利率。因此，贵的问题就是自然发生了。从去年的11月22号开始，我们有了第一次下行。那么，一些人就认为降息了，我们资金链就宽了，紧接着今年就是什么呢？到现在为止，我们许多人还停留在西方教 科书没有讲完的故事之上，什么意思？西方教科书是这样告诉我们的。收紧了准备金，导致了资金紧缩，到此为止。西方教科书没有告诉过你，商业银行 准备金交到中央银行去，中央银行干什么去？我们20个点的准备金，是21万亿的资金，中央银行把这些钱放哪里去了？把这些拿到购买外汇去了。人民币 一回去，大家由此就知道什么。购买过多的外汇，把外汇拿到海外操作去，在中国境内整个银行系统而言。2007年，中国连续提高了10次准备金率，当年中国的GDP达到11.4%。那么，我们回过头来，现在降低法定准备金。如果按照正常操作程序应该先卖掉，然后，在国内再卖，那谁来买外汇？人民银行获得外汇。但是，今年资金不是那么宽。但是，人们的信心是会大大的提高。所以，这个过程当中需要特别的重视。有人讲股市就是信心，信心对于股市有很多 的影响，对人判断有很多的影响。那么，保持着这样一个信心。当然，千万不要说期待。大家看到我这里讲的，金融是一种谋划。要解决融资难，融资贵 的问题，我们还有很多的事情要做。我想这个问题就不去说了。没有时间了。

　　最后简单说一下。股市有很多的因素影响，不去细说了。去年11月中旬，当时我们金融研究所正在写金融发展报告。每年11月份是会写。然后，11月20号就交初稿。11月中旬，我们提出了什么呢？中国的A股市场。根据什么？很多的根据。我这个地方给大家讲一个简单的根据。你们可以看一下，我仅 仅是为了对比需要，所以用2010和2014年。2014年比2010年增加了50%以上。然后，上市公司的增长率也远远高于GDP增长，上一次增长也是在50%以上。 营业率增长是在70%以上。但是，大家看下。2010年，开市的收盘指数是3200点，2014年，最后一天，闭市指数也是3200点。这5年怎么过过来的？这5年，中国不管是经济还是什么，还是上市公司微观面，都是50%增长率。我们上证指数是在原地徘徊。就是这样一个过程当中，由于我们上市公司数量增加，由于股份数量增加。我们要让它的能够适应经济基本面的增长情况，我想大家直接判断就知道了。因此，上证指数5000点是值得期待的。也是希望我们大家保持一个很好的信心去争取它。能够实现我们去年所说的。当然谁都是知道，我们A股市场在07年的时候有过6124点，供大家去。讲完了。谢谢。