任泽平：15年经济形势机会与风险并举

国泰君安研究所首席宏观分析师任泽平（本报记者吴海珠摄）

　　中证网讯 12月12日国泰君安研究所首席宏观分析师任泽平作客中证面对面时判断明年经济形势总体来讲有十大猜想三大风险。

　　第一大猜想，明年是一个改革落地攻坚年，明年主题会很多，风险偏好可能会逐步的提升。

　　第二大猜想，明年是一个货币政策宽松、稳健但是中性偏松的年份，会用常规的操作来替代今年各种效果比较一般的定向货币宽松工具。

　　第三大猜想，明年财政政策可能变得更积极，像中央经济工作会议一样更有力度，主要是减税来对冲地产投资和经济的下滑。

　　第四大猜想，在货币和财政双宽松的周期之下，有可能引发人民币的贬值预期，会导致短期资本流通的松动，会成为市场上的不确定因素。

　　第五大猜想，一旦进入货币和财政双松周期，一线城市房地产市场可能会继续回暖，但是三四线城市会继续萧条。

　　第六大猜想，有可能明年会成为去产能的尾声，可能会出现一些传统行业的兼并重组的浪潮。

　　第七大猜想，我怀疑有可能在2015年中期前后物价摆脱通缩，双松周期一般滞后半年，房价环比回升，大宗商品在未来触底反弹，如果我们看到这三个现象可能摆脱通缩，但是不一定起通胀。

　　第八大猜想，我们正在进入增速换挡的缓慢下滑期，有可能在未来2到3年，实行新的经济政策，经济风险在逐渐的消失。

　　第九大猜想，我们还处在大的牛市当中，有可能从快牛切换到慢牛，大家要注意一下风口的切换。

　　第十大猜想，对于行业从板块来说，我们的看法就是因为明年监管层对于去杠杆包括主流媒体对行情的警示，再加上投资主体风格的变化，明年有可能是价值型的，有分红的，蓝筹股可能更引起市场的兴趣。

　　在十大猜想之外，任泽平表示虽然我们在熊市的最低谷为牛市呐喊，但是经过这一轮今年涨了1000点，所以在这个时间要提出三大风险。

　　第一个风险是房地产风险，主要是三四线城市房地产，库存高，人口流出，有可能有些房地产企业会活不到黎明前。更重要的是三四线的房地产企业和民间借贷，三、四线的信托，和当地的业务往来比较密切，会出现一些信用风险事件，10次危机9次地产。

　　第二大风险点，明年美联储加息而我们是宽松周期这会引发人民币贬值的预期，对于那些对外负债比较高，期限错配比较严重的行业，可能会面临比较大的资金压力。

　　第三大风险点要留意一下监管层的、还有主流媒体对于加杠杆行情的警示，毫无疑问政府希望推直接融资，促进转型升级，降低融资成本，这是需要牛市的配合，但是快速上涨行情显然不是最佳的剧本，从快牛切换到慢牛是双赢，暴涨暴跌是双输，最近监管层洒水降温去杠杆这个情况，我们希望大家引起足够的重视。