李稻葵：影子银行一定要阳光化

　　中证网讯 首届清华五道口全球金融论坛于5月10日至12日举行,主题为"改革:发展新征程"。5月11日，清华大学苏世民学者项目主任、清华大学经济管理学院弗里曼讲席教授李稻葵在演讲中指出，当前金融改革重中之重就是应该解决商业银行当前运行的问题，信贷风险在加剧，影子银行风险等等。　　

　　李稻葵说，针对影子银行的问题，影子银行一定要阳光化。一部分当年为了突破贷款限制的影子银行，体外循环的一定要纳入正式贷款的管理，纳入风险拨备的机制和不良债务的考核机制。另外一部分，应该转换成债券，比如说信托的一部分，就把信托做成真正的信托，让信托市场上发债，变成真正的信托，而不要找银行。

　　以下为李稻葵演讲全文：

　　李稻葵：各位来宾，同学们，老师们，大家上午好。

　　首先，我想作为清华经管学院的老师，对五道口金融学院，以及国家金融研究院的成立表示衷心的祝贺。我作为经管学院的老师，我相信我们是最直接的五道口金融学院的受益者，在今天这个场合，平时我都是坐在台上看芭蕾舞表演，音乐表演，今天让老师们当了一次明星的感觉，在会场主席台发表观点。

　　第二，作为清华大学苏世民学者项目负责人向晓灵院长，向廖理院长，向成立金融研究院表示衷心的祝贺，我们苏世民项目80%的学生来自世界各地，我们项目的目的就是让发达国家学生能够了解中国，理解中国，回去之后进入到政府，进入到国会、商业界，在决策岗位上作出更加合理理性的决策。2016年这个项目开始以后，我们的学生们将不断参加五道口金融研究院各种各样的活动，包括今天这样的论坛，直接和我们国家金融界的精英人士学习。

　　我今天早上从浙江回来，参加了调研活动，有很多的感想。今天这个宝贵的机会我想讲三个观点，抛砖引玉，跟大家一起探讨，请大家批评指正。

　　第一，当前中国经济运行的巨大风险，作为一个推论，当前金融改革重中之重就是应该解决商业银行当前运行的问题。为什么这么讲？当前经济增长的速度在放缓，因此带来了很多企业信贷风险在加剧。信贷风险的加剧直接反映在商业银行的不良率上升，我在浙江花了很长时间去一家我认为相当不错的，相当稳健的商业银行做调研，这家商业银行告诉我他们的不良率今年翻了一番，从百分之一点多上升到百分之二点多，主要原因到目前为止他们认为是企业的违约，还没有到政府的城投债。房地产泡沫之后尤其是政府的地债，因为城投的债到现在谁也不敢弄，到期就发新债，谁也不敢暴露出来，到现在任何的反应没有，但是风险是巨大的。再其次，到经济放缓之后，我们所说的各种各样的影子银行的通过信托，通过理财产品，尤其是通过同业拆借所隐含的风险将暴露出来，同业拆借规模达到1100个亿，其中主要是同业拆借，基本上是自营业务和贷款的存量单位1：1.8的关系，而业的风险目前为止还没有暴露出来。不言而喻，商业银行现在是中国经济运行大的风险，做一个推论，我想讲的是，现在但是关注的商业银行的三项改革，目前关注的事情首先是利率市场化，再就是银行的准入，还有就是存款保险机制。这三件事我经过调研，我之前也做了一个基本的判断，我不认为利率市场化短期内中国经济有影响，我们的银行的结构还是大的银行市场占有非常高，大的银行市场上有溢价能力，我不认为谈到可以一窝蜂的盈利。存款也是一样，我们事实上在老百姓的心目当中，只不过是没有公开，如果推出一个保险机制的话也是一个负的效益，比如说50万以上的存款没有保险的，就是这么一个机制，短期内反而有负面的影响。所以这个改革长远很重要，短期可能要一步步的推进，比如说从新银行开始。

　　第二，该怎么办？我们金融的问题、商业银行的问题该怎么办？我想强调的是，可能应该抓三件事情，是燃眉之急的。

　　一是影子银行一定要阳光化，我刚才仔细听了吴行长的报告，我想对影子银行的判断，如果说两年前还可以是客观、中性的，认为是一个传统的金融业务的一个补充，现在恐怕挑战大于风险，这是我个人的观点，需要紧紧抓住这个风险解决问题；影子银行应该阳光化，一部分当年为了突破贷款限制的影子银行，体外循环的一定要纳入正式贷款的管理，纳入风险拨备的机制和不良债务的考核机制。另外一部分，应该转换成债券，比如说信托的一部分，就把信托做成真正的信托，让信托市场上发债，变成真正的信托，而不要找银行。

　　二是还有一件事情也非常重要，就是地方投资平台应该债权化，很多地方的平台是长期债务，是地方银行要进行长期发展所发的债，现在变成地方银行短期的包袱，把目前的债务变成银行贷款，对于银行整个风险评估而言是带来负面冲击的，所以必须要债务化。怎么债务化？必须一点点进，找一些经营比较好的，信用比较好的，政府运营比较好的，财政状态比较好的地区进行试点，发城投债，甚至由财政部暂时发出一部分的特别国债，这部分特别国债再转给地方债。当然这个前提我相信是可以绕过目前的《预算法》的，晓灵主任在忙这个事情。

　　三是在《预算法》不做重大修改的前提下，也可以进行一部分地方债的发行，我个人认为应该逐步推出。通过这个方式，把部分城投的贷款转换成可持续、公开的证券。资产证券化我们喊了多年，试点的规模也扩大，从几十亿人民币变成了上百亿人民币，但是远远不够。尤其不够的是，我这次调研发现，现在银行不愿意把真正适合于证券化的资产房贷证券化，相反把企业的债款变成证券，这条路是非常难走的，是非常困难的。因为企业的经营情况只有银行了解，你把它打包上市变成一个债券的话，那么债券投资者是很难了解这个具体情况的。而相反，房屋贷款相对而言比较标准，风险也是比较低的，利率是浮动的。所以这一部分是最适合于证券化的。如果能够顺利的实行房屋贷款的证券化，我相信会带来一个非常好的副产品。那就是我们商业银行的自有资金率会提高，就是商业银行股市融资的这种可能性会下降，从而又带来一个很好的后果。那就是在股市上，占A股20%以上的商业银行的这些股票，它的价格就能够回归到正常的水平，目前大部分银行都跌破了净限值。

　　如果紧紧抓住这三件事情的话，我觉得不仅能够让我们的经济放缓的风险缓解，而且也能够来股票市场的发展，而股市的发展在我看来，短期内主要是民生问题，如果股市的价格能够有所回升，回归理性的话，将会带来一大批股民的幸福感，这是一个民生问题，而不完全是一个金融的问题。