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　　18、梅安森：股权激励推出增加增长确定性

　　梅安森发布股权激励的公告，计划向激励对象授予限制性股票500万股，占总股本的3.04%，授予价格为6.68元，授予条件为2013年净利润相对于2012年增长不低于15%，行权条
件为2014年-2016年的收入和净利润增速相对于2012年的基数分别增长不低于45%、90%和155%。

　　按照授予和行权条件，公司2013年-2016年的业绩同比增速应达到15%、26%、31%和34%。在煤炭行业整体处于量价齐跌的不利环境中，公司提出这样的业绩增长行权条件，我们
认为，这表现出管理层对公司未来4年业绩增长的信心，增加了二级市场投资者对公司未来业绩增长确定性的预期。

　　2013年1-3月公司实现营业收入6007万元，同比增长12.09%；实现归属股东净利润1467万元，同比增长15.06%，业绩增速较去年同期放缓，主要由于下游煤炭行业经营环境恶化
，安全监控设备的投入增长放缓。公司一季度应收账款1.7亿元，资产减值损失121万元，尽管煤炭企业规模大信用好，但下游行业持续的低迷和庞大的应收账款是未来公司经营的
潜在风险点。短期看来，公司将面临下游行业不景气的负面影响，2013年的业绩增长或将放缓，但从长期看，公司的竞争性优势依然较为明显。

　　目前公司在煤矿安全生产监控行业的地位稳固，上市之后利用“销售服务一体化”的战略，实现了快速跑马圈地的战略，市场份额不断提升。在非煤矿山领域也实现了快速增
长，我们预计今年公司的非煤矿山设备的销售收入将占总体收入的10%以上，成为公司未来3年收入增长的重要推动力。另外，在煤炭安全监控行业陷入低潮的时点，并购经营模式
和业务产品与公司具有互补性的标的将是良机，公司在持续关注相关的机会。

　　预计公司未来3年的EPS分别为0.6元，0.76元和1.0元。给予公司2013年22-28倍市盈率，6个月内合理价值应为13.2-16.8元，给予“增持”评级。（华泰证券）