时代周报记者 盛潇岚 发自上海
从曾经激进的“囤壳举牌”模式，到今日相对稳健的投资模式，中科招商（832168）正在经历伤筋动骨般的转型阵痛。
去年5月，全国股转系统发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》。其中对新三板私募机构的挂牌条件进行了完善，新增了8个方面的条件，进一步提高了私募机构的挂牌门槛。其中，“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”以及“募集资金不准投入二级市场”对以中科招商为首的挂牌私募影响巨大。
这种巨大影响很快体现在今年的年报中。4月26日，中科招商交出了2016年成绩单，根据年报，公司实现营业收入4.81亿元，同比上升4.82%；利润总额为-4964万元，同比减少102.97%；净利润为1106万元，同比减少99.02%。截至2016年12月31日，公司总资产为241.95亿元，净资产为148.74亿元。
为了满足新规要求，中科招商采用了与上一年不同的会计政策，导致大部分潜在收益未能在2016年度的利润表中有所体现，这也是利润大幅缩水的原因之一。值得注意的是，中科招商正大规模从A股退出，将资金从二级市场抽离，用于投资高成长性的股权投资项目，回归业务本源。
如今，距离5月27日的一年整改期只剩不到20天，中科招商的转型能否有惊无险，仍待市场检验。
利润降幅超99%
对于利润暴跌99%，中科招商表示有三方面的原因：一是成本费用增幅较大，2015年的营业总成本费用为5.67亿元，2016年的营业总成本费用为10.40亿元，其中增幅比较大的为管理费用和财务费用；二是收入降幅较大，主要由于公司持有的股票资产的公允价值降幅较大所致。2015年公司公允价值变动损益为18.59亿元，2016年公司公允价值变动损益为-2.57亿元；三是，会计政策的选择导致大部分潜在收益未在2016年度利润表中体现。
中科招商有关负责人表示：“由于会计政策的原因，使得我们在这里面有大量的未计项目。因此，公司2016年账面经营业绩下滑不影响所持有资产的真实盈利能力和经济价值。”
除了业绩大幅下滑，中科招商目前的股价已经跌破了年报中的每股净资产。
根据中科招商年报，公司2016年每股净资产为1.31元，同比下滑了83.84%，而截至5月8日中午，公司股价仅剩0.95元。股价下滑的同时，市值也大幅缩水，根据0.95的股价，目前市值仅剩103亿元。在2015年4月最高峰时，曾达到1330亿元。
对比2015年，前十大股东中深圳市合其明、徐永福、吴耀芳、大业信托2号都有不同程度地减持。此外，股东的减持还伴随着高管辞职，包括公司董事沈文荣、吴耀芳，监事毛天一，以及副总经理、财务总监金林海，都于2016年后相继辞职。
回到业务本身，中科招商仍然是业内大型的老牌PE。根据财报显示，截至2016年12月31日，作为传统及核心业务，中科招商及其子公司在管的私募股权投资基金共119只，实缴资金总额约330.43亿元，其中2016年完成创业投资项目达312个；公司及子公司在管的私募证券投资基金共20只，实缴资金总额约3.89亿元。公司及子公司在管基金的累计投资数量318个，累计投资金额为216.61亿元。在管项目数量236个，在管项目投资总额为166.57亿元。
2016年，中科招商所管理的股权基金投资的项目有英飞特、中富通、神力电机、宏盛换热、中装建设、通宇通讯等8个项目IPO，润都制药过会未发行；直投项目赢合科技、中装建设实现IPO，自贡天成被建设机械收购；管理的股权基金投资的项目汉柏科技、中复连众、日新传导、中山环保等被上市公司收购。
相对项目总数，中科招商退出项目相对不多，这与风险投资通常需要较长的时间周期退出有关。同时，从FA、PE、VC到融资各种业务，中科招商已经完成全产业链服务的布局。
