聚焦新兴产业 并购重组市场持续升温

　　2024年以来，在一系列支持政策密集出台的背景下，中国并购市场的活跃度显著提升，涉及战略性新兴产业的并购活动不断出现。业内人士指出，产业并购和科技并购将成为未来A股市场并购重组的重要趋势。

　　“南北船”重组搅动市场

　　在一系列重磅并购事件的推动下，境内并购重组市场正在快速升温。

　　9月2日，中国船舶和中国重工发布公告称，为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，中国船舶工业股份有限公司（中国船舶）与中国船舶重工股份有限公司（中国重工）正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。

　　数据显示，截至9月2日收盘，中国船舶和中国重工市值分别为1560.88亿元和1135.54亿元，一旦交易成功，本次两家超千亿市值的上市公司整合，有望成为近年来A股市场规模最大的并购交易。

　　华泰证券指出，“南北船”重组方案落地，将深度整合中国船舶、中国重工的优势科研生产资源和供应链资源，促进造修船先进技术的深度融合升级。2024年上半年，造船市场在运力周期性更替以及行业绿色变革的持续驱动下，需求延续旺盛态势。资产重组后公司有望凭借强大的科研创新实力、先进的管理水平和精湛的制造工艺、丰富的产品结构和生产线，持续引领全球船舶工业发展。

　　9月4日，国信证券发布的股份购买资产暨关联交易预案显示，公司拟通过发行A股股份方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团、深创投、远致富海十号、成都交子、海口金控购买其合计持有的万和证券96.08%的股份。交易完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司，公司将充分利用双方资源，拓展业务布局，促进公司国际业务及创新业务的发展。而就在此前一天，国联证券也公告称，其拟发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金的重大资产重组事项，已获得江苏省政府国有资产监督管理委员会的原则同意。

　　来自投中研究院的数据显示，7月中企并购市场继续回暖，披露并购预案数量及完成并购数量双双增加。Wind统计数据显示，截至记者发稿，年内A股市场已披露了151起重大重组事件，较去年同期大幅增长。其中，有多起并购重组事件的交易总价值超过百亿元。例如，赛力斯8月26日宣布，公司全资子公司赛力斯汽车拟以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10.00%股权，交易价格为115亿元。

　　新兴产业并购涌现

　　日趋活跃的同时，A股并购市场也呈现出一些新的趋势。

　　一方面，涉及战略性新兴产业的并购活动涌现。如9月4日，芯联集成发布收购草案，拟通过发行股份及支付现金的方式，向滨海芯兴、远致一号等15名交易对方购买芯联越州72.33%股权，实现全资控股芯联越州。芯联集成将借此机会整合管理硅基产能并实现规模效应，以及通过业务协同推进公司在关键技术迭代方面取得新的突破。资料显示，芯联越州主要从事功率半导体等领域的晶圆代工业务，主营产品包括SiC MOSFET、IGBT和硅基MOSFET等产品。

　　实际上，2024年以来，半导体行业已发生多起并购整合事件，除芯联集成以外，普源精电、希荻微、富创精密等公司均发起了收购计划。9月2日，希荻微宣布，全资子公司已完成收购韩国上市公司Zinitix Co.,Ltd.合计30.91%的股权，后者是一家集成电路设计企业，主要产品包括触摸控制器芯片、自动对焦芯片等。希荻微表示，本次交易将有助于公司拓宽技术与产品布局，加速扩张产品品类和下游领域、增强公司持续经营能力与市场竞争力。稍早之前的7月16日，普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权获证监会同意注册，成为“科创板八条”后并购重组注册第一单。8月23日，思瑞浦发行可转债购买创芯微100%股权的交易获上交所并购重组委审议通过，成为首单过会的发行定向可转债并购重组案例。

　　另一方面，央国企上市公司在并购重组市场中表现活跃。除了近期饱受市场关注的“南北船”整合外，中航电测8月6日公告，公司发行股份购买航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司100%股权的交易事项获证监会注册。华润三九此前则宣布，与天士力集团及其一致行动人签订《股份转让协议》，收购天士力4.18亿股股份，总价款为62.12亿元。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，今年A股市场的并购重组呈现出几个显著特点，主要包括先进制造产业的活跃并购、链主型企业围绕产业升级与资源整合实施并购重组，以及国有控股上市公司加速推进资源整合以提升产业协同效应。他表示，传统行业可通过并购重组实现跨越式发展，释放出更多活力，后续A股市场并购重组或继续升温。

　　平安证券研究则指出，2024年监管层加码活跃并购重组市场，侧重支持科技并购和产业并购，涵盖鼓励科创板并购重组、支持产业链上下游整合协同、支持吸收合并主动退市、研究大市值公司重组快速审核等，重点服务新质生产力、制造业升级和国企改革。

　　开源证券认为，展望未来，A股并购重组市场将呈现出三大趋势：一是产业并购，2024年以来，A股市场以横向整合为目的的重大重组数量已有多例，产业并购已逐渐成为主流；二是科技并购；三是国资并购，国资并购具有政策、资金、资源、高并购成功率等多重优势，新一轮国企改革下国资有望成为驱动并购重组市场的重要力量。

　　鼓励政策密集出台

　　并购重组市场活跃的背后，是支持配套政策的持续发力。近年来，证监会持续推动并购重组市场化改革，激发市场活力，取消部分行政许可事项，优化重组上市监管要求，推出重组“小额快速”审核机制。特别是去年以来，在“两创”板块试点基础上全面实行重组注册制，延长发股类重组财务资料有效期，出台定向可转债重组规则，进一步优化重组政策环境。

　　国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即“新‘国九条’”），明确提出鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。同时提出要加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。

　　证监会主席吴清表示，要支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。证监会将加快完善制度规则，创造更好的政策环境，推动形成更多示范案例。

　　今年来，为进一步活跃并购重组市场，证券监管系统推出了一系列举措。2月5日，证监会上市司召开座谈会，就进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值征求部分上市公司和证券公司意见建议，并就市场关切的热点问题进行交流讨论。3月15日，中国证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，支持上市公司通过并购重组提升投资价值。多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产等。

　　4月19日，中国证监会制定并发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，提出推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优化小额快速审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用股份、定向可转债、现金等各类支付工具实施重组，助力科技型企业提质增效、做优做强。随后的4月30日，沪深交易所修订发布了《重大资产重组审核规则》，北交所则发布了《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》，支持上市公司实施规范的重组交易，推动公司注入优质资产、提升投资价值。6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，提出更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。