夯实高端消费品供应链基础 建发股份拟不超63亿元收购美凯龙部分股份

　　中证网讯（记者 齐金钊）日前，建发股份公告，公司拟以不超过63亿元的价格，收购美凯龙29.95%的股份。对于此次大手笔并购，业内人士认为，美凯龙在家具与建材领域的优势，可以更好地服务建发股份现有地产与供应链业务体系，为布局高端消费品供应链业务打下基础，从而提升建发股份的公司形象和品牌影响力。

　　建发股份或成美凯龙实控人

　　1月13日晚间，建发股份公告，公司已与美凯龙控股股东红星控股、美凯龙实际控制人车建兴共同签署《股份转让框架协议》。根据协议，建发股份拟收购美凯龙13.04亿股A股股份，占美凯龙总股本的29.95%，收购对价不超过63亿元，收购方式为通过协议方式现金受让标的股份。

　　建发股份称，鉴于红星控股已披露减持计划，且红星控股作为可交换债券发行人，名下尚存续有以美凯龙A股股票预备用于交换的可换债券，本次交易可能导致公司成为美凯龙控股股东。

　　上述消息公布后，多家机构投资者和券商研究机构对此予以关注，叠加阿里巴巴意向以溢价80%行使对美凯龙的转股权利，市场对美凯龙资产价值和此番并购形成了较为一致的正面预期。

　　公开资料显示，建发股份实控人为厦门市国资委，公司是以供应链运营和房地产开发为双主业的现代服务型企业，1998年6月由厦门建发集团有限公司独家发起设立并在上交所挂牌上市。建发集团2022年位列《财富》世界500强第77名，中国企业500强第15名，并连续多年位居福建省企业集团100强首位。

　　而美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商，截至2022年三季度末，美凯龙总资产1336.35亿元，归母所有者权益542.69亿元，实现营业收入104.84亿元。截至2022H1，美凯龙共有374家自营商场及委管商场（其中自营94家、委管280家），覆盖全国30个省、自治区、直辖市的224个城市，商场总经营面积2227.0万平方米，平均出租率超过90%，家居商场管理规模为国内最大。

　　协同效应有望凸显

　　统计数据显示，近年来我国家居市场平稳增长，当前规模已破5万亿元，预计2030年将增加至7万亿元市场规模，连锁家居增速快于行业整体。

　　截至2022年9月末，美凯龙经营94家自营商场，平均出租率92.1%；其中，一、二线城市自营商场经营面积占比超80%。业内人士指出，美凯龙核心资产主要位于一、二线城市核心地区，牢牢守住各地区高端流量入口，自营商场资产价值基础扎实，并能从土地增值中获益。建发股份收购家居市场的龙头美凯龙，可以借此全面进入家居市场，这对于营收超7000亿元的供应链龙头建发股份来说，收购美凯龙后的协同价值未来将会不断放大。

　　公告显示，截至2022年9月30日，美凯龙资产结构中流动资产与非流动资产分别为149.21亿元与1187.13亿元，占比总资产比重分别为11.17%与88.83%，其中流动资产中主要为流动性强的货币资金与经营相关的应收类资产，非流动资产中主要为投资性房地产。

　　业内人士指出，从美凯龙财务报表来看，其主要资产为投资性房地产，该项资产占总资产比重超过七成。且因为布局较早，原有的偏远地段随着这十年城市的高速发展，主要资产已经成为一、二线核心地段的优质商场，资产质量良好。该部分商场将有利于建发拉通高端消费品供应链业务以及与建发其他相关业务形成协同效应。而从美凯龙的负债情况来看，截至2022年9月30日，美凯龙合并报表负债金额约为760亿元，其中有息负债约为382亿元，其债务规模虽然较大，但具有相应抵押物，抵押物实际市场价值较高，对上市公司压力较小。

　　开源证券研报认为，建发股份本次预收购目的在于，通过美凯龙旗下商场拓展资产管理业务，收入来源更加多元化。美凯龙在家具与建材领域的优势可以更好的服务现有地产与供应链业务体系，提高地产业务价值，进一步扩充供应链业务，沉淀中高端消费客户流量，为布局高端消费品供应链业务打下基础，从而提升建发股份的公司形象和品牌影响力。