中国电建拟以房地产资产置换大股东优质电网辅业

　　1月6日晚间，中国电建(601669)公告，拟将所持房地产板块资产与公司控股股东电建集团持有的优质电网辅业相关资产进行置换，置入资产为电建集团持有的18家子公司股权，置出资产为公司持有的3家子公司股权。置入资产所有者权益评估值为246.53亿元，置出资产所有者权益为247.18亿元，差额部分以现金补足。

　　1月6日中国电建迎来了两个多月来久违的涨停，成交量也有所放大，报收8.36元，涨幅10%，封单超17.8万手。

　　置入电网辅业资产

　　具体来看，公告显示，为妥善解决电建集团与公司的同业竞争问题，中国电建拟与电建集团进行资产置换，公司以持有的房地产板块资产与电建集团持有的优质电网辅业相关资产进行置换。

　　电建集团为上市公司控股股东，持股比例为58.34%，实际控制人为国务院国资委。本次交易的置入资产为电建集团持有的中国电建集团华中电力设计研究院有限公司100%股权、中国电建集团河北省电力勘测设计研究院有限公司100%股权、中国电建集团核电工程有限公司100%股权等18家公司。

　　截至2020年12月31日，电建集团经审计总资产、净资产分别为10569.8亿元、2712.28亿元，2020年度经审计营业总收入、净利润分别为5415.58亿元、139亿元。

　　而置出资产为公司持有的中国电建地产集团有限公司100%股权、北京飞悦临空科技产业发展有限公司100%股权及天津海赋房地产开发有限公司100%股权。

　　中国电建表示，控股股东将与公司存在同业竞争的优质资产注入公司，有利于减少公司与控股股东之间的同业竞争，增强公司独立性。与此同时，置入电建集团下属18家优质电网辅业资产，有利于进一步优化公司资产、完善公司产业结构，置入资产整体盈利能力高于置出资产，有利于增厚公司的净资产收益率和每股收益，提高公司盈利水平和资产质量。

　　转型升级前景可期

　　实际上，中国电建此次计划置入控股股东电网辅业企业的相关业务由来已久。

　　2011年，中国电建在上交所挂牌上市，公司在招股书中写到：“在中国电建集团成立之后，将完善公司治理结构，协调业务发展，具备条件后实现整体上市。在具体实施中，拟以发行人作为资本运作平台，水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务先行注入上市公司，再将电网辅业企业相关业务注入上市公司。”

　　2021年9月28日晚间，中国电建发布了筹划资产置换的公告，这意味着资产置换动作将加速。

　　彼时公告称，2014年8月，电建集团向公司出具《关于电网辅业企业相关业务注入承诺的说明》，针对水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务，已经启动注入工作。并承诺，在公告之日起8年内，经公司按照适用的法律法规及公司章程履行相应的董事会或股东大会程序后注入公司。

　　2021年12 月 22 日，中国电建再次发布筹划资产置换进展的公告，为顺利实施资产置换交易，中国电建拟对全资子公司天津海赋房地产开发有限公司实施债转股。本次债转股的转股债权金额为163亿元。债转股实施完毕后，中国电建仍持有天津海赋100%股权。

　　中国电建与控股股东的资产置换动作也被券商普遍看好。

　　天风证券研报显示，资产置换若完成，中国电建将不再涉及地产开发业务，公司后续再融资限制或有大幅缓解，融资灵活性大幅提升。抽水蓄能中长期发展规划落地，抽水蓄能建设或迎提速，公司作为我国抽水蓄能建设核心主力，“十四五”期间公司工程建设业务增长前景向好。

　　另一方面，按照公司公布的“十四五”期间新能源电力资产规划，风光投运规模或延续高速增长(预计“十四五”末新增30GW+，vs20FY末投运规模为6.6GW)。“公司转型升级前景值得期待，但工程建设业务保持较快增长及大力布局电力资产均需较多资金支持，融资渠道拓宽或为公司转型升级按下加速键。”

　　招商证券认为，考虑到公司将加大在清洁能源运营上的投入，本次资产置换有望放开再融资，支持相关业务发展。目前公司进入稳杠杆阶段，未来业绩有望较快增长。鉴于公司在清洁能源工程方面的优势，以及公司在清洁能源运营方面的大力投入，公司估值应该得到工程竞争力和优质资产的双重加持而得到显著提升，同时抽水蓄能建设将进一步增厚公司业绩。