哔哩哔哩在港二次上市遭破发

　　3月29日，B站在香港联合交易所挂牌上市。B站发行价为808港元/股，收盘报800港元/股，下跌0.99%，市值为3045亿港元。B站2018年3月28日（美国时间）在纳斯达克敲钟上市，当日B站也以跌破发行价收盘。

　　港股上市首日再度遭遇破发，B站董事长兼CEO陈睿坦言，“今天有点‘Yesterday Once More（昨日重现）’的感觉。我三年前说过一句话，十年之后没有人会关注哔哩哔哩的股票在第一天是涨还是跌，但是大家会记住B站是一家发展前景很好的公司。”他指出，对公司来说，未来的发展、长期的股价应该会证明一切。

　　Wind数据显示，今年2月中旬，B站美股股价曾创下历史新高，上市后累计涨幅高达1224.2%。截至最新交易日，B站上市三年股价涨幅仍达763%。

　　回应破发

　　招股书显示，B站以每股808港元的发行价，共计发行2500万股公司Z类普通股，募集资金净额约198.7亿港元（行使超额配股权前）。如全额行使超额配股权，B站将额外发行375万股股份，获得额外募集资金净额约29.96亿港元。

　　对于股票定价和破发，陈睿解释称，按照香港的规则，需要在IPO之前就把价格定下来。“我们定价完之后，上周中概股遇到了过去五年来最大的一个跌幅，这应该算是一个‘黑天鹅’事件。在这种情况下，我们自己觉得能够顺利上市已经算是成功了。而对公司来说，我有充分的信心，未来的发展、长期的股价应该会证明一切。”

　　对于B站的破发，业内人士并不感到意外。最近整体市场回调幅度比较大，尤其是互联网企业，所以很大程度上会影响资金的参与情绪。近三个交易日，中概股集体萎靡，跟谁学暴跌46.88%，爱奇艺暴跌39.7%，腾讯音乐大跌36.77%，百度大跌20.24%。

　　华东某券商传媒互联网分析师林铭（化名）告诉中国证券报记者，目前市场更倾向于选择防御性公司，就是有利润的标的，所以腾讯、阿里巴巴更受待见。原来那些估值相对于远期的一些公司，在这种市场环境下，市场愿意给的估值就会保守，这其实是市场环境的原因。

　　继续强化内容生态

　　B站创建于2009年6月26日。2018年3月28日，B站在美国纳斯达克挂牌上市。此次回港二次上市，B站已经发展为拥有2.02亿月活用户的综合性视频社区。其中，超过86%的月活用户都在35岁及以下，年轻群体依旧是B站用户的主流。

　　2020年第四季度财报显示，B站91%的视频播放量来源于PUGV（专业用户创作视频）。UP主创作的高质量内容，构成了社区内容生态的基石。平均每月有190万的UP主活跃在B站，月均视频投稿量达590万。在“视频化”成为重要趋势的当下，B站逐步成为年轻一代消费与创作视频内容的首选平台。

　　B站在商业化方面也经历了高速发展。2020年，B站总营收达120亿元，同比增长77%。游戏、增值服务、广告、电商及其他业务均实现快速增长，推动B站营收结构日益均衡。

　　招股书显示，此次B站募资金额将用于优质内容投入、自主技术的开发与创新、销售及营销，以及一般公司用途及运营资金需要，从而支持社区健康、高质量的增长。

　　B站副董事长兼首席运营官李旎表示，这次募资的费用主要还是用于内容生态。内容生态的核心包括创作生态的建设、产品、运营、UP主激励和他们的创作工具等。公司希望通过这次的募资为创作者提供更好的创作环境及条件。除了PUGV的内容生态外，还有OGV、自制内容，公司也会投入更多能量到精品、头部内容中以满足用户的需求，否则就无法实现“你感兴趣的内容都在哔哩哔哩”了。内容生态的建设还是B站最核心的部分。

　　对于PUGV和OGV（专业机构生产内容）两种内容的关系，李旎指出，OGV和PUGV之间的关系是相互成就、相辅相成的。“举个很简单的例子，去年《风犬少年的天空》对于B站的拉新效果非常明显，同时对会员增长的拉动也非常明显。换作其它的平台，这部剧完结后可能需要用另外一部剧去承接用户，但B站不需要。B站用户因为这部剧进来，会发现有更多更有意思的PUGV内容，只要有他喜欢的，他就会自然留在B站。”

　　未来三年月活用户争取突破4亿

　　值得注意的是，B站的月均活跃用户于2020年第四季度正式突破2.02亿，同比增长55%，社区增长迈入全新里程碑。而移动端月均活跃用户也达到了1.87亿，用户活跃度保持积极。在近期的财报电话会上，陈睿提出了一个未来三年的目标，即到2023年，B站的月均活跃用户要达到4亿。

　　“我认为视频化是一个巨大的浪潮和必然的趋势，整个视频领域的市场会迅速扩大，在未来几年都会是一个增量的市场，会增加一倍不止。”陈睿认为制定4亿的月活目标在目前市场增量下是合理的，“B站在PUGV这个赛道上是绝对的领先者，甚至找不到直接的竞争对手。它会覆盖用户很多品类的内容，因为这个赛道本身就提供了足够大的用户空间。”

　　陈睿进一步指出，目前中国85后群体约有5亿人，B站的用户绝大部分还是85后的年轻人，他们有很好的人文素养、审美，同时他们知道自己的喜好。B站的口号是“你感兴趣的视频都在B站”，可以覆盖他们喜欢的很多品类。这是公司定下4亿月度活跃用户的原因，这个数字也是经过内部推演过的。