国泰君安：受益注册制改革及交投活跃 全年业绩高增可期

　　国泰君安发布2020年中报，营业收入158.1亿元、同比+12.2%，归母净利润54.5亿元、同比+8.6%；年化ROE为8.1%，同比增0.2个百分点。

　　华西证券指出，行业供给侧改革与头部集中、注册制下风险管理重要性提升两大背景下，一方面国泰君安在资本实力、网点布局及业务规模上已形成优势，公司整体规模、各项主营业务稳居行业前；科技投入行业第一，财富管理转型值得期待；另一方面，公司是行业为数不多的连续12年获得证监会AA评级的公司，优秀的风险管理能力将助力公司稳健、长远发展。鉴于市场活跃度较此前明显提升，调高2020/2021/2022股基日均交易的核心假设分别到9475/10464/11557亿元（此前假设分别为7200　/7900/8700亿元），预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为124.61/152.34/173.78亿元(此前预测值分别为99.30　/120.40/130.12亿元)，目前估值约1.15倍2020PB，在行业中处于最低水平，维持“增持”评级。