中金公司：还原预收款变动后 贵州茅台整体增长符合预期

　　中证网讯（记者 潘宇静）7月29日，中金公司发布对于贵州茅台半年报的点评，中金公司认为，公司二季度业绩略低于预期，但还原预收款变动后，整体增长符合预期。

　　中金公司称，公司二季度末预收款（合同负债+其他流动负债）环比一季度末增长了28.6亿元，但今年6月底经销商仅执行至7月配额以及部分非标产品8月配额，进度略慢于去年同期。中金公司认为，贵州茅台真实预收款（经销商提前打款）部分增幅并不明显，增加部分主要为“业绩蓄水池”。

　　不过，中金公司表示，在还原“收入+预收款变动”后，相关数据同比增速达到18%左右，对应茅台酒真实销量超过9000吨，因此，贵州茅台二季度真实增长情况要好于报表。

　　中金公司称，贵州茅台半年报直营比例大幅增加，公司均价提升趋势明朗化，未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期还会进一步强化。