“云计算第一股”优刻得将询价 市销率估值法与云计算行业或更契合
中证网讯（记者 周文天）作为首只获得科创板注册的“同股不同权”企业，优刻得科技股份有限公司（简称“优刻得”）启动招股，将成为A股首家公有云上市公司。2019年12月30日，优刻得公告，将于2020年1月3日开展初步询价。但在以高科技公司为主流的科创板中，如何正确对上市公司进行估值，可能会成为投资者重新考虑的问题。
估值多元化时代来临
目前，市场上主要的估值方法有市盈率（P/E）、市销率（P/S）、市净率(P/B)、市盈增长比率(PEG)、企业价值倍数（EV/EBITDA）等。市场人士认为，各类估值方法都有一定的优缺点及其适用范围，在对科创板上市公司进行估值时需要做到量体裁衣。
业内人士认为，估值是投资者判断企业投资价值时不可或缺的环节之一。一般意义上，估值方法可以分为绝对估值和相对估值两大类。在目前的A股市场中，投资者们主要采用的是相对估值法，其中应用最为普遍的则为市盈率。
但市盈率不是万金油，并不是所有企业都适用，高科技企业尤其如此。例如，对一些短期内业绩波动较大，现金流为负甚至净利润为负，但长期来看，发展潜力巨大的的高科技企业来讲，传统的市盈率估值可能就无法适用。
同样实施注册制的港交所可以为科创板提供一些借鉴。港股投资者对传统的消费类企业也常用市盈率估值，对周期类与金融类公司常用市净率估值，对成长型的高科技公司常用运用PEG、PS、EV/EBITDA等多种估值方法。
市销率值法与云计算行业或更契合
云计算公司目前大多仍处于成长期，随着市场需求逐渐打开收入持续增长。但受到前期高额研发投入影响，公司往往难以实现稳定盈利。
以云计算第一股优刻得为例，公司目前处于快速成长期，收入规模一直快速增长，但科创企业在发展初期投入较高，公司虽然在2017年首次实现盈利，但利润指标波动较大。
东财Choice数据显示，2016年度-2018年度和2019年1月-6月，公司的营业收入分别为5.16亿元、8.40亿元、11.87亿元和6.99亿元；2017年度和2018年度同比分别增长62.60%和41.39%，2019年1月-6月较2018年1-6月同比增长32.13%；扣除股份支付影响后的净利润分别为-1.28亿元、7271.82万元、8997.86万元、778.44万元。
在这种情况下，公司的市盈率值就会随着净利润的波动产生较大起伏，难以正确反映企业真实的估值水平。业内人士认为，具体到云计算行业中，在对云计算行业内的公司进行估值时，市销率是更适宜的估值方式。与营收而非净利润挂钩相比之下，可能更具参考价值。
这在已上市的企业中并非无例可循。万国数据于2016年11月2日在美国纳斯达克上市，与其他云计算公司相似，2014年-2018年万国数据的营业收入持续增长，但仍尚未达到盈亏平衡，因此应采用市销率对公司进行估值。万国数据2015年实现收入7.04亿元，对应市值区间为54亿元-67亿元，公司上市首日市值为66亿元，符合市值区间的预测，验证了市销率估值的适用性。
中国公有云市场增长最快
优刻得高管团队阵容强大。公司创始人季昕华曾被称为“中国首代网络安全专家”，曾任盛大在线副总裁、首席安全官、盛大云CEO，还在华为做过两年安全部经理，又加盟腾讯担任了5年的安全中心副总经理；COO华琨曾就职于腾讯, 全面负责腾讯开放平台、Qzone、QQ农场、QQ会员、电商平台等业务的运营服务，历任运营经理、运营总监等运营服务核心岗位；CTO莫显峰曾就职于东软、华为、腾讯，历任研发经理、技术总监等岗位；高级副总裁陈晓建也是先后就职于思科、VMware、腾讯等多家企业，在核心交换机、虚拟化、服务器硬件、操作系统、分布式系统研发方面拥有丰富的经验和深刻的理解。
除此之外，招股书显示，截至2019年6月30日，公司在册员工总数为1046人。其中，研发人员539人，占全体在册员工的51.53%。
研发投入方面，数据显示，2016年-2019年上半年，公司的研发投入占营业收入的比例均保持在10%以上。
此外，公司所处行业本身有较大发展空间。Gartner数据显示，2018年全球云计算市场规模达到3058.00亿美元，较2017年的2602.00亿美元增长17.52%。根据Gartner预计，到2020年全球云计算市场规模将达到4114.00亿美元，2016年至2020年全球云计算市场规模复合增长率为16.99%。
而在全球公有云市场中，中国公有云市场增长最快。数据显示，2018年中国公有云市场规模较2017年增长66.82%。未来几年，随着中国公有云市场规模基数的不断扩大，增速会有所放缓。但根据IDC预计，到2021年，中国公有云市场仍将保持33.64%的高增速，美国、欧洲等地区的增速则保持在20%左右。
