*ST雏鹰触及“面值退市”红线

　　连续20个交易日收盘价低于1元/股

　　□本报记者 杨洁

　　8月1日，*ST雏鹰继续跌停，收报0.69元/股，连续20个交易日股票收盘价格低于面值。公司当晚公告，根据有关规定，公司股票自8月2日开市起停牌，深交所自公司股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。统计数据显示，目前有62家A股公司股价低于2元/股。其中，20家公司股价低于1.5元/股。

　　或成“面值退市”第二股

　　因股价持续跌破面值而退市此前已有先例，中弘股份成为A股首只“跌破面值”退市的个股。4月下旬公司发布2018年年报以来，*ST雏鹰股价一路走跌。7月5日开始，公司股价开始连续跌破面值。目前，*ST雏鹰债务高企，巨额亏损。

　　冰冻三尺非一日之寒。2010年9月，*ST雏鹰登陆深交所。前些年，猪肉价格上涨。2015年和2016年，*ST雏鹰净利润同比增幅均超过2倍，一度成为A股市场备受追捧的白马股之一。2015年6月12日，公司股价创出历史高位的9.08元/股，市值最高接近300亿元。

　　然而，猪周期结束，外加非洲猪瘟冲击，*ST雏鹰的经营出现前所未有的困境。

　　2018年11月，*ST雏鹰公告，公司发行的“18雏鹰农牧SCP001”违约，应偿本息共计5.28亿元。为了偿债，公司提出了“欠债肉偿”计划，对公司现有债务调整支付方式，本金主要以货币资金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付，且已经与小部分债权人达成初步意向，涉及本息总金额2.71亿元。

　　截至2019年一季度末，*ST雏鹰总资产196.4亿元，总负债182亿元，资产负债率高达92.68%。侯建芳所持公司40.2%股份已经全部被多轮轮候冻结。

　　资金链断裂进一步加剧公司经营状况恶化。2019年1月31日，*ST雏鹰发布业绩预告修正公告，将2018年度亏损额由15亿元至17亿元调整为亏损29亿元至33亿元。公司解释称：由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期。

　　2018年，*ST雏鹰亏损38.64亿元；2019年一季度，继续亏损11.03亿元。

　　最终，*ST雏鹰2018年年报被审计机构出具了“无法表示意见”的审计报告。3月18日，公司收到证监会的《调查通知书》，因公司涉嫌违法违规，证监会决定对公司立案调查。目前，公司尚未收到就上述立案调查事项的结论性意见或决定。

　　多家公司股价较低

　　截至8月1日收盘，*ST雏鹰股价报0.69元/股，跌停封单超过346万手。这意味着仍有2.4亿元资金等待出逃。8月2日起，*ST雏鹰将停牌，等待15个交易日后深交所的最终决定。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》，连续二十个交易日（不含公司股票全天停牌的交易日）的每日股票收盘价均低于股票面值，深交所有权决定终止公司股票上市交易。

　　深交所作出上市公司股票终止上市决定后五个交易日届满的次一交易日起，公司股票将进入退市整理期（深交所另有规定的除外），期限为三十个交易日。退市整理期间，上市公司股票进入退市整理板交易，公司股票价格的日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满的次一交易日，上市公司股票终止上市。上市公司应当在股票被终止上市后及时做好相关工作，以确保公司股份在深圳证券交易所退市整理期届满后四十五个交易日内可以进入股份转让系统挂牌转让。

　　统计数据显示，截至8月1日收盘，62家A股公司股价低于2元/股（含暂停上市股），20家公司股价低于1.5元/股。其中，*ST雏鹰、金亚科技、*ST华信、*ST华业4家公司股价低于1元/股，*ST大控刚好为1元/股。

　　在股价最低前20家公司中，除ST锐电外，其余公司2018年全部亏损，今年一季度则全部亏损。*ST雏鹰今年一季度亏损11.03亿元，在上述62家公司中一季度亏损额最高；已经披露2019年半年度业绩预告的公司中，均预计亏损。

　　*ST雏鹰预计上半年亏损14.8亿元-16.2亿元。公司称，上半年公司生猪出栏大幅下滑，且生猪养殖成本有所增加，公司盈利能力大幅下滑；同时，公司负债规模较大，财务费用较高。

　　退市常态化

　　海通证券研报指出，根据世界银行的数据，1997年至2018年，美国上市公司的总数由8851家下降至4397家，过去21年间总数减少5成左右。考虑到美国每年IPO上市的公司数量约100多家。这意味着过去21年美国每年退市的公司数量超过300家，平均每年退市率超过5%。

　　新加坡管理大学法学院助理教授张巍接受中国证券报记者采访时指出，“退市比例高是资本市场成熟的一种结果，但不能拿退市比例当成一项考核指标。”张巍介绍，研究显示，股票一旦退市，其价格将平均折损一半。

　　值得一提的是，闽灿坤B曾通过缩股方式实现保壳。6年前，闽灿坤B连续18个交易日收盘价跌破面值，面临退市风险。生死存亡之际，闽灿坤B通过“重大资产重组理由停牌+实施缩股方案”的“组合拳”成功保壳。

　　专家认为，有的市场允许通过缩股方式实现保壳，根本在于不同的交易制度和市场环境：境外市场上市公司股票面值并不确定，由各公司自行设定；公司对自己股票的最小买卖单位，即每一手交易代表的股份数自行设定；例如，香港市场盛行拆股，不少公司通过拆分股票，股本增加股价降低，即使股价低于面值也不会退市，同时允许公司通过缩股维持股价稳定；对退市的执行已经形成稳定的机制，且市场对“壳”价值关注度没有这么高。

　　上述专家表示，A股目前采取确定面值、最小报价单位的制度。如果允许通过缩股进行保壳，实质上并没有导致公司基本面改善和价值提升，容易引发市场对于这一类公司的炒作。张巍则表示，缩股不一定能阻止股价下跌。“更需要对那些弄虚作假、不遵守信息披露规则的上市公司实施强制退市。”东北证券研究总监付立春向中国证券报记者表示，面值退市的公司确实在经营上遇到比较大的问题；退市常态化很需要，同时要对相关法律法规及实施细则进行完善，公开透明且严格执行，让参与者有明确的预期。