12月8日，TCL集团（000100，SZ）抛出了一份重磅重组方案，拟合计以47.6亿元向TCL控股出售8家公司的股权。此次交易若实施，意味着消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务将从TCL集团剥离，TCL集团将以华星光电半导体显示产业为核心主业。
重组方案公布后引来广泛质疑，争议主要集中在转让盈利资产是否合理、估值是否偏低、TCL品牌去留等问题。对此，深交所也下发了问询函，要求TCL集团就出售资产的必要性、标的评估定价及标的公司与上市公司之间商标使用、资金拆借、关联担保等31个问题做出具体说明。上周五（12月21日）晚间，TCL集团发布公告，就问询函相关问题进行了回复。
将聚焦半导体显示业务
针对出售盈利资产的原因和必要性，TCL集团表示，本次交易的标的资产主要为智能终端业务，这些业务所处行业竞争激烈，周期性特征明显，存在较大的经营波动性。尽管销售收入规模较大，但资产负债率高且盈利能力弱。标的资产未来经营前景存在较大不确定性。
本次重组的智能终端业务主要包括电视机、手机等消费电子、家电产品。TCL集团指出，整体来看，消费电子及家电等智能终端业务在过去2年中亏损额较大、负债额及资产负债率较高；部分标的公司因历史亏损，尤其是移动智能终端业务板块出现巨额亏损，导致智能终端业务群整体出现较大亏损，因而形成负资产；尽管标的公司整体在2018年上半年取得了一定改善，但经营前景存在较大不确定性。
公告显示，本次交易完成后，2017年上市公司营业总收入相较于交易前减少612.17亿元，降幅54.79%。但2017年度持续经营净利润相较于交易前增加17.58亿元，主要系本次交易标的资产当年出现大额亏损。2018年1~6月持续经营净利润相较于交易前减少1.15亿元，主要系TCL电子海外市场业务盈利有所提升，同时TCL通讯减亏。交易完成后，上市公司净利率将大幅提升，2017年从3.17%提升至10.50%，2018年1~6月从3.23%提升至7.36%，上市公司的盈利能力将得到提高。
TCL集团表示，若智能终端及配套业务仍保留在上市公司体系内，则TCL集团依旧是一个业务结构较为繁杂的上市平台，难以实现将TCL集团作为华星光电发展的主要平台，进一步聚焦于半导体显示及材料业务的战略目标。
《每日经济新闻》记者注意到，半导体显示产业同样存在周期性特征。2018年，液晶电视、智能手机出货量增幅不大，显示器件市场持续疲软，导致液晶面板需求有所下降，单品价格有一定的下滑趋势。
TCL集团第三季度报告显示，前三季度华星光电实现销售收入190.5亿元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）61亿元。而在2017年前三季度报告当中，TCL集团称，华星光电实现销售收入204.4亿元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）85.9亿元。以此计算，今年前三季度华星光电的销售收入下滑6.8%，息税折旧摊销前利润大降近三成。
对此，TCL集团表示，公司利用溢余资金围绕半导体显示及材料产业链，布局投资“核高基”项目，并投资具有稳健收益的项目，目前已成功投资了纳晶、宁德时代、敦泰、寒武纪、商汤等一批明星科技企业。产业金融和投资创投业务所带来的稳定利润贡献有利于平滑半导体显示及材料行业周期波动的影响。
