拟收购标的苏州梦嘉估值合理性及持续盈利能力存疑
中证APP讯（记者 周松林）投服中心18日对利欧股份拟以23.4亿元收购微信公众号公司苏州梦嘉一事提出质疑。
苏州梦嘉估值合理性及持续盈利能力存疑
根据披露的《股权转让框架协议》，苏州梦嘉的主营业务是微信自媒体的内容营销，整体预估值为31.20亿元，对应收购75%股权的交易价格为23.40亿元。方案公告后，市场各方对估值合理性的质疑从未间断。微信公众号的核心在于粉丝运营，粉丝数量、粉丝点击率、粉丝转化率是衡量公众号价值的重要指标。据公告，苏州梦嘉目前已累积约2.8亿名订阅用户，按31.20亿元的估值，单个粉丝的价格约为11.14元。
投服中心认为，根据微信公众号转让平台“万易云”上的挂牌转让数据统计分析，粉丝量在20万至25万的最新53个挂牌交易公众号（单个或群，以下同）的单个粉丝价格平均为2.36元、粉丝量在25万至30万的最新46个挂牌交易公众号的单个粉丝价格平均为2.56元、粉丝量在30万至50万的最新87个挂牌交易公众号的单个粉丝价格为平均为1.9元、粉丝量在50万以上的最新143个挂牌交易公众号的单个粉丝价格平均为2.01元，各量段单个粉丝的均价都远低于苏州梦嘉按估值折算的单个粉丝价格。按照公开挂牌转让的公众号的单个粉丝均价推算，苏州梦嘉2.8亿用户公众号的市场估值应在5.32亿元至7.17亿元之间，与31.20亿元的天价估值相去甚远。在微信公众号内容同质化严重、阅读量普遍下跌的当下，利欧股份应充分说明对苏州梦嘉估值较高的合理性。
另外，目前微信公众号的收入主要通过数字营销广告来实现，当前常见的广告收费模式有每千次展示价格、每次点击价格和销售分成，广告收入的多少由订阅用户数量、人均日阅读量、每日广告曝光次数等要素进行转化。而微信公众号维持“粉丝经济”的核心竞争力在于优质内容的创作、公众号的运营推广、订阅用户的互动等。而据试用，苏州梦嘉旗下的微信公众号原创比例过低，订阅用户活跃度不足。投服中心表示，在未来同类型公众号的竞争越发激烈的情况下，苏州梦嘉如何能维持订阅用户较好的利润转换率？同时，公众号中的非原创文章的知识产权问题还会带来封号风险，也势必会增加微信公众号持续盈利能力的不确定性。
目前，利欧股份在相关公告中关于苏州梦嘉的披露极其简单，仅披露了“已累积约2.8亿名订阅用户、2500名客户”，并未披露苏州梦嘉旗下包括的微信公众号及具体的运营情况、盈利模式及财务数据等，中小股东获取的信息极为有限。投服中心表示，如果对重组存有疑问或发现疑似损害自身利益，中小股东应积极通过公开电话、交易所互动平台等渠道及时与上市公司进行沟通，提出质询和建议，利欧股份也应该在法律法规和监管规则的框架内回应中小股东质询，披露更加完整的信息，以供投资者决策。投服中心呼吁广大中小股东珍视自己的股东权利，充分行使表决权，切实维护自身权益。
