借债度日
5月25日，铁汉生态披露了2017年借款情况，数据显示，截至2017年底，该司净资产为52.54亿元，而借款余额为83.58亿元，不仅同比增加了54%，借款余额甚至超过了公司净资产规模。
具体来看，仅2017年一年，铁汉生态借款为45.34亿元，累计新增借款金额占2016 年末净资产的 86.29%。其中，新增发行债券4.8亿元，占公司2016 年末净资产的9.18%；新增银行贷40.5亿元，占公司2016年末净资产的77.11%。
尽管铁汉生态未公布发债与银行贷款的资金成本，仅以基准利率4.9%计算，每年资金成本最低也要超过4亿元，超过其2017年净利润的一半。
园林建筑行业的高负债被推至前台，有分析人士指出，园林生态行业的特点是借短投长，借入短期资金，投向10年以上的长期PPP资产，期限错配非常明显。对于行业中的企业，铁汉生态也好，其他也罢，能够持续发展下去的关键在于融资。数据显示，铁汉生态今年一季度的资产负债率为69.9%，高度依赖负债就难以规避“黑天鹅”风险，一旦有一次融资失败极有可能导致“满盘皆输”。
业绩直转急下
除了高负债，铁汉生态业绩的不稳定也成为投资者的心病。数据显示，公司2017年实现营收80.47亿元，同比增长75.95%；净利润7.66亿元，同比增长46.64%。
但是到了今年一季度，该公司实现营业收入13亿元，同比增长69.8%，但是净利润却大跳水，仅为-7236.76万元，同比下降了1667.8%，同比跌去了16倍之多。
对此，铁汉生态给出的解释是，公司主营业务收入同比保持较快增长，但受季节性因素影响，一季度收入占全年收入比重较低；公司业务快速扩张，员工数量增加较快，相应职工薪酬、办公费用等增加；同时计提股权激励费用摊销等因素使得管理费用增加；受借款总额增加以及市场利率上升等因素影响财务费用增加。
高负债必然伴随着现金流的压力，尽管铁汉生态去年实现公司营收增长近79%，但是收入的增加似乎丝毫没能带来充沛的现金流，公司同期经营活动现金净流量与净利润的比例为-1.13，远低于行业。缺乏现金流必然大肆举债，举债之后却不能化为业绩增长，现金流更加窘迫，这样就不得不陷入再次依靠外债的恶性循环中。
