21世纪资本研究院研究员饶守春
2017年GDP同比增速达到8.1%的四川省，同年在A股上市企业数量上却仅有5家，不仅连续三年出现下滑，也被重庆市超过。
这一情况也许在2018年将迎来一些改变。在包括已有四川天邑康和股份有限公司成功过会的情况下，目前在A股排队的川企仍有9家待发，其中7家待审，2家已经过会尚在等待最后的批文。其中拟于上交所主板上市的有1家，拟在中小板与创业板上市的则分别有4家。
7家拟IPO川企中，新希望乳业股份有限公司(下称“新希望乳业”)无论从其股东层面，还是行业发展来看均属“明星”。这家从新希望中独立出来的乳企，曾一度筹划登陆H股，但最终决定“回归”A股。
3月12日，一位接近新希望乳业的有关人士向21世纪资本研究院透露表示，此次新希望乳业回A股IPO，更多是出于看好国内资本市场，希望通过上市，进一步增强公司的综合竞争力。21世纪资本研究院认为，无论此次A股上市成功与否，摆在新希望乳业面前的，依然是如何破解公司所面临的“区域性难题”。
一波三折上市路
成立于2006年的新希望乳业，历史最早可追溯至2002年。彼时，决定涉足乳业市场的新希望集团，曾先后通过控股或参股的方式，收购了国内多家地方乳企，并由此组建成为此后新希望乳业的基础。
据悉，在新希望集团涉足乳业之初，还曾设计出了未来主要的发展规划：“收购→整合(品牌、资源)→联动→全国(市场)→前三甲”。
但“理想的丰满”终未敌过“现实的骨感”。新希望乳业成立后的多年，虽然一直在并购的道路上越走越远，前后收购了十几家地方性乳企，但整合的效果一直不佳，也始终没有在业绩上有好的反响。
根据公开资料显示，2006年至2008年，新希望乳业连续三年亏损，平均亏损金额达到2000万元，2009年虽短暂实现扭亏425万元，但至2010年被剥离出上市公司新希望时，业绩仍处亏损。
业绩的持续亏损，也使新希望不得不选择“壮士断腕”。在2010年新希望收购六合集团的重组案中，新希望乳业被上市公司剥离，理由则是“为提高上市公司盈利水平”，这笔交易并最终在2011年完成。
此后至2015年，新希望乳业为赴港上市，前后历经多次增资与减资，并为此搭建了红筹架构。也正是在这一系列资本运作中，具有新加坡籍的刘畅(刘永好之女)开始执掌新希望乳业。
但赴港上市最终无疾而终。2016年2月，新希望乳业称将出于发展需要，主动放弃境外上市计划。这也为此次A股的IPO埋下了伏笔。
2017年9月，新希望乳业向中国证监会报送了首发招股说明书。而根据招股说明书，包括中金公司、北京金杜律师事务所、毕马威华振会计师事务所组成的中介团队，可谓豪华。
与此同时，为了给此次A股IPO铺路，新希望乳业也在近两年完成了多笔并购与剥离亏损子公司的运作。
正因此，招股说明书显示，2014年至2016年，其营业收入分别达到35.32亿元、39.15亿元及40.53亿元，归属于母公司股东的净利润则分别为5911.1万元、3.02亿元及1.5亿元。2017年1-6月，两项数据亦分别有20.85亿元和9908.37万元。
对于此次IPO的募资及用途，新希望乳业表示，将募资5亿元用于安徽新希望白帝乳业有限公司搬迁扩建等四个项目。
3月12日，上述接近新希望乳业的有关人士坦言，近年来国内资本市场越来越规范、开放、鼓励创新，对国内资本市场前景的看好，这也是新希望乳业选择在A股上市的主因。
华南一家中型券商食品饮料行业分析师则表示，新希望乳业“舍H回A”的原因，或许更多是出于估值水平的考虑。
“参考伊利和蒙牛(2319.HK)的估值，港股对上市公司的估值水平显然是低于A股的。再者，去年发生的辉山乳业(6863.HK)做空事件，也可能有一定的警示作用。”3月12日上述分析师说。
