幼教产业的证券化近日受到市场关注。据中国证券报记者不完全统计，目前已有威创股份、秀强股份等上市公司持有幼儿园资产，总计投资将近35亿元。同时，部分公司非上市体系频频收购幼儿园资产，静待合适时机注入。
上市公司积极布局
根据《国家中长期教育改革和发展纲要（2010-2020）》，学前教育市场每年的市场规模为3500亿元。其中，0-3岁早教市场为1500亿元，年复合增长15%；3-6岁幼教市场为2000亿元，年复合增长20%。民办幼儿园数量与规模发展迅速，2020年民办幼儿园有望达到18.19万所。
幼教市场发展空间巨大，引起资本市场关注。2015年，威创股份收购两大幼教品牌红缨教育和金色摇篮，切入幼教领域。其中，并购金色摇篮斥资8.57亿元，目前是A股公司收购幼儿园资产的最大一笔投资。随后，威创股份先后并购了可儿教育等多家幼教企业。
同时，多家上市公司陆续进入幼教行业。秀强股份先后总计斥资5.9亿元收购全人教育和培基教育100%股权，勤上光电8.7亿元收购小红帽教育80%股权。此外，长方集团、和晶科技等在幼教领域均有布局。
一位长期关注教育产业的私募股权人士表示，近年来，“公益性事业”这一资本运作资质障碍逐渐扫除，吸引资本扎堆进入教育行业，刺激行业发展。而教育行业投资增长带动了幼教资源的证券化。
从目前情况看，部分企业投资幼教产业获利较多。红缨教育被威创股份收购时，承诺2015年和2016年度经审计的税后净利润分别不低于3300万元和4300万元；过去两年实际税后净利润分别达到5648万元和1.02亿元。金色摇篮2016年业绩同样大幅超过承诺目标。秀强股份收购的全人教育2016年净利润为1927万元，公司教育板块的毛利率超过60%。
加盟模式成主流
目前上市公司收购的幼教资产，旗下幼儿园主要采取“直营+加盟”的模式。
前述私募股权投资人士表示，幼教产业布局仍在跑马圈地阶段，因此加盟成为企业发展的重要模式，威创股份等均采取这种方式。
根据威创股份2016年年报，公司共拥有连锁幼儿园6家，托管幼儿园19家，而加盟幼儿园高达3601家。此外，威创股份收购的可儿教育，旗下拥有的19家幼儿园全部为托管式加盟，主要服务为输出教育理念、教学体系、管理制度以及师资培训等。
该人士表示，加盟费普遍是一次性收取，此后每年有10万-20万元左右的管理费。大部分品牌的加盟门槛较低，对加盟园的要求主要集中在硬件等方面，包括幼儿园面积、招生规模、装修条件等。
采用加盟模式也和幼儿园的经营特点关系较大。幼儿受限于场地、政策等因素，单园的利润有限，内生增长乏力，出于经营压力，快速做大规模保持增长成为重要选项。
