在再融资新规、减持新规等政策的影响下，定增市场“无风险套利”空间进一步收窄，资金方和上市公司博弈加剧。业内人士分析，随着监管持续加强，以前定增参与方共同做市拉抬股价、“抽屉协议”进行担保等行为逐渐减少，市场将回归理性状态，价值投资策略、产业投资思维在定增市场将更受重视。
博弈大股东担保
“现在我们挑选定增项目，没有大股东担保的一律不做。”某机构人士告诉中国证券报记者，随着定增市场套利空间变小，所在机构大幅提高了定增项目标准。
多家机构表示，目前机构参与定增对于大股东是否担保都相当看重。所谓大股东担保，主要是指上市公司大股东与定增机构签订定增保底协议（也称“抽屉协议”），以保证参与定增的机构优先级资金稳定获利。
上海一位私募人士表示，目前市场上大股东担保仍然存在，不过总量逐步减少。大股东担保意愿不强，主要原因在于随着监管强化，原来投资机构多层嵌套加杠杆进行定增的难度增加，没有杠杆的情况下，保底收益吸引力变小。此外，大股东通过拉抬股价操纵市场等行为处于高压监管之下，股价破发风险增大，保底难度增加。
江苏某上市公司董秘表示，目前上市公司对于“定增+市值管理”策略越来越谨慎，一方面是监管加强，各种违规行为越来越难以隐藏；另一方面，市场对于有价值的公司认可度越来越高，优质企业通过发展内功获取资本市场认可更为合适。
上述私募人士表示，目前资金方和上市公司在大股东是否担保上博弈，正是强监管下定增市场逐渐出清的体现。对于大股东来说，企业经营状况不佳的情况下，担保风险太大，逼着大股东想办法带领企业回归主业。对于资金方来说，在博弈中，此前怀着投机目的来的各路资金也会认清市场情况而选择出局，对于改善市场环境有很大好处。
