原标题：最近三个月涨幅超46%，你以为很牛了？分析师说这只股票“较现价尚有35%的上涨空间”
虽已进入下行周期，但2017年6月以来的猪肉价格，还是在一片看淡声中，走出了小阳春。
获猪价超预期支撑，近期生猪养殖板块整体走强。业内人士认为，若环保高压持续，猪价下行周期或将出现超预期行情。
今年以来，猪肉价格走势一路高高低低，6月份又开始向上冲高至今，猪粮比仍能达到7.5：1的盈利水平，相关上市公司也实现了净利润增长，这就让不少投资人再度看到了畜牧行业的潜力。于是，以牧原股份为首，二级市场畜牧养殖相关个股走势又开挂了……
牧原股份股价大涨的背后
8月23日，牧原股份发布公告称，公司拟在境外设立全资特殊目的公司（SPV）牧原国际（BVI）有限公司（简称“牧原国际”），并以“牧原国际”为主体在中国境外发行不超过5亿美元债券。同日，公司还发布了《关于拟发行中期票据的公告》，拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行中期票据，拟注册规模为不超过人民币20亿元（含20 亿元）。
一出手就是约55亿元人民币的融资规模，猪周期下行的环境下，牧原股份充分利用资本市场为其版图扩张补足了“弹药”。而对于资金用途，公司董秘秦军接受证券时报·e公司记者采访时也表示，将用于产能的继续扩充。
2017年5月，牧原股份曾公告非公开发行优先股募集资金方案。在上周证券时报·e公司直播的走进牧原股份投资者互动交流活动中，秦军也表示，本次募资用途包括在东三省以及内蒙古地区产能扩张，主要是看中东北丰富的土地和粮食资源。
近年来，牧原股份的扩张速度可谓大手笔。据介绍，2016年低，公司生猪产能达到900万头，而2017年上半年新增产能就有两三百万头。
在当前多家养殖企业跨界经营平滑猪周期的布局下，牧原股份专注养猪一件事的经营理念显得有些特立独行。在交流活动中，牧原股份董事长秦英林称，猪周期每一次波动都是行业的一次升级，公司对养猪行业很有信心，目前也没有拓展其他领域的计划。
今年6月份以来，猪肉价格启动上涨小周期，牧原股份也受到二级市场追捧。
牧原股份股价从5月24日的22.9元/股，持续上涨至8月22日最高34.48元/股，三个月累计涨幅超过46%，期间在8月初时还曾出现三日累计上涨超过16%的强势走势。
股价上行的同时，牧原股份也交出了不错的业绩报告。其半年报显示，2017年上半年营业收入为42.31亿元，同比增长85.21%；净利润为12亿元，同比增长11.92%。截至报告期末，公司总资产为173.85亿元。
对于牧原股份股价的爆发，国金证券农业首席分析师周莎称，从市场一致预期的猪价开启长周期下行，到猪价在13元/公斤止跌，并快速恢复到14以上、直逼15元/公斤。市场开始重新审视今年下半年尤其是明年的猪价，从预期全行业亏损，扭转为盈利的持续甚至重返暴利，预期的修复带来业绩和估值的双重修复。
她预测，目前近400亿元市值的牧原股份，极有可能在年内触及720亿元市值。若保守一些，按照36亿元的净利润预测和15倍PE的估值，至少也会到540亿市值，较现价尚有35%的上涨空间。
猪价走势好于预期？
猪肉价格明显的强弱周期性，使得价格走势优于预期，成为近期养猪股受到追捧的内在逻辑。那么当前猪价走势是否在预期之上呢？
“猪肉价格有大的周期，一般是三到四年一个轮回。这期间，也会随着消费淡旺季等因素，呈现小的周期。去年6月份猪肉价格启动下跌后，到10月份又恢复上涨。不过今年1月到5月期间，猪肉价格依然处于下跌通道，直到6月份上涨至今。” 搜猪网首席分析师冯永辉称，目前全国生猪出栏均价在7.2元/斤，较年内低点6.5元/斤有所回调。无论猪粮比是5.5：1，还是6：1，当前7.5：1的猪粮比，都能保证养猪户处于盈利空间。
不过，对于今年猪价走势好于预期的说法，冯永辉并不赞同。他表示，按照规律，猪周期高峰过后第二年，价格将接近盈亏平衡线，目前猪价走势也符合预期。当前生猪头均利润在250元至300元之间，也只能算维持在机会成本线。
“八月底已是这一轮涨势的尾声，进入九月份后，价格上涨将遭受阻力。”冯永辉表示，一般情况下9月份之后出栏的猪，多是今年春天出生的。春季生猪成活率高，因此9月份也将面临集中出栏。而猪肉消费旺季要到12月份冬至前后，南方地区做腊肉时才会有所增长，因此预测10月、11月份，猪肉价格将会走低。
对于今年猪肉价格的走势，秦军也认为较为符合预期。他表示，接下来的三季度，并不会因为中秋、国庆等节日利好猪肉价格走势，生猪消费旺季仍要待到年尾至下年初才会有所显现。
雏鹰农牧董秘吴易得则认为，今年猪肉价格未出现大幅下跌，主要还是母猪存栏量还未超过供需平衡的结果。如果今年环保对行业影响加剧，不排除明年猪肉价格有上行的可能。
环保督察将深刻影响畜牧养殖业
近段时间来，环保限产成为促进煤炭、钢铁、有色商品价格上涨的重要推手。而事实上，环保监察力度加大，对于畜牧养殖业的影响也极其深远。
据有关部门统计，2016年全国就有超过20个省份划定了生猪禁养区，并且启动了猪场拆迁行动，直接减少生猪存栏3600万头，尤其是浙江等禁养大省，因禁养减少的生猪数量占到整个饲养量的50%。而今年以来，环保督察组更加大了对畜牧养殖行业的监管。
“最近几个月，华北地区拆猪场现象严重。北方是生猪主产区，如果后续也启动拆猪场，那么将对生猪产能形成极其明显的影响。” 冯永辉称，去年生猪行情好时，环保督察、拆除猪厂都不会对使养殖户把作为产能保证的母猪杀掉，然而今年行情已经启动下滑，明年市场可能更加惨淡，在环保压力下，不排除养殖户直接宰杀母猪的可能。当前官方统计数据显示，国内母猪存栏量为3500万头，尚处于低位。如果今年环保势头严峻，那么不排除母猪存栏量继续走低的可能，这将会直接影响明年下半年生猪的价格走势。
天风证券近期关于环保风暴之下禽类价格走势的分析电话会议也谈及，随着近期环保督察的开展，大量禁养区内畜禽养殖场被关闭。山东地区因为环保停业的肉鸭养殖农户粗略估计能占到40%。据博亚和讯数据，预计8月份山东省肉鸡补栏较正常时期减少10%-20%，9月份毛鸡出栏量将下降10%-20%。而白羽肉鸭由于大量落后产能都建于水源地附近，拆迁比例更高，对供应影响预计将达到20%-30%。再叠加巴西进口鸡肉反倾销调查，产业对于后续价格预期发生逆转。
目前，鸡肉、鸭肉下游（屠宰厂、经销商）出现囤货心理，除鸡苗价格短期相对低迷外，鸡肉、鸭肉价格均进入加速上涨阶段。毛鸡价格从本周初的3.7元/斤涨到4.2元/斤，毛鸭价格则到了4.19元/斤，上涨超30%。
“环保监察主要拆除的还是散户猪场，对于大型企业并未有影响。”秦军称，在猪周期的震荡和环保趋严的环境下，养殖行业将淘汰落后产能，积聚优势产能，对于龙头企业是长远利好。
“今年全国环保监察力度空前，河南地区环保相关部门从全省各地市分别抽调了近百名工作人员通过异地检查的方式对省内环保环评项目进行了全面的、地毯式的大排查，对行业的影响面也非常广。”吴易得称，环保监察将提高养猪行业的准入门槛，有利于规模企业的形成，拉长猪周期，促进行业健康发展。
