编者按：截至记者发稿时，Wind数据显示，沪深两市已经有1031家上市公司发布2017年半年报。不过与以往的半年报不同，周期性行业公司中期业绩同比普遍大幅改善，多家钢铁、石化、煤炭上市公司上半年净利润同比增速超过10倍，增速位居前列。其中，供给侧改革和去产能政策实施推动下带来的主要产品涨价，以及去年同期的低基数效应成为这些公司业绩暴增的主要原因。不过，对于周期股业绩后续走势，有分析人士指出，市场涨价利好已部分透支，加之一些行业的需求未有实质性改善，下半年高位调整的风险不能排除。
中报业绩大增藏玄机 周期股后市料分化
中国证券报记者 张玉洁
后市存分歧
分析上述业绩暴涨公司的半年报可以发现，报告期内，主营产品价格同比大幅涨价和去年同期低基数效应，是这类周期公司半年报业绩大幅度增长的主要原因。以煤炭行业为例，平煤股份在业绩预告中透露了业绩大幅增长“玄机”，公司2017年上半年煤炭平均销售价格为342.32元/吨，与上年同期172.97元/吨相比上涨169.35元/吨，上涨幅度97.91%。此外，螺纹钢、电解铝、稀土等产品今年上半年以来的涨幅均超过了40%以上，由此相关上市公司业绩得以大幅改善。
目前周期品种价格轮番上涨的局面是否能够持续，中国证券报记者采访的多位分析师和业内人士均表示，不同产品价格上涨原因不同，因此后市走向预计存在分化。
兰格钢铁经济研究中心分析师陈克新认为，钢铁市场向好的基本面并未发生改变。他认为，首先，落后钢铁产能释放继续受到抑制，推动全国钢材供求关系进一步好转。其次，市场心理淡定局面没有改变，钢贸商仍然“恐高”，社会库存仍然处于较低水平。最后，钢材冶炼成本扬升局面没有改变。
煤炭方面，有市场人士指出，目前西北地区煤价短期可能还会继续上涨。不过，动力煤消费旺季已经快结束，价格回落的可能性正在加大。中信建投煤炭分析师认为，近期煤焦钢链持续提价，电弧炉和高炉产能无法弥补中频炉带来的市场缺口，且旺季即将来临，钢铁价格将继续强势上涨，从而带动焦煤、焦炭价格继续提价，继续看好焦煤焦炭提价趋势。
部分化工、有色等产品近期价格上涨，主要是受到环保督察带来的暂时性的供给收缩，下游需求并未得到明显改善，因此后续价格走势目前还难以判断。国内某草甘膦上市公司主要负责人对记者表示，8月以来草甘膦的一轮涨势，主因还是环保督察导致的区域性供给收缩，而需求并未有明显好转，因此对草甘膦市场后市价格谨慎乐观。伊斯特威尔供应链管理公司副董事长杨向宏则认为，从今年的市场来看，下游化工品需求和消费一直较为低迷。一些化工原料产品价格疯涨背后的炒作因素不少，目前不少产品价格还未见底。此外，不少化工产品下游厂家的生产也会受到环保压力影响，这同样会对需求产生不利影响。
值得注意的是，由于部分周期品价格近期大幅上涨，前期已经退出的部分产能有卷土重来的趋势，这也对后续价格走势带来不确定性。此外，从去年三季度开始，煤炭、钢铁和水泥等周期行业产品价格开始出现回暖。这意味着，进入三季度后，去年的低基数效应也在慢慢消失。目前从部分已经公布三季度业绩预告的公司来看，三季度业绩增速或难以再现半年报的高增长。比如，江山化工预计前三季度净利增长幅度为500%至621%，而其半年报净利增速为1121.6%。
中信证券认为，周期板块前期已有明显上涨，后续需注意其行情节奏变化和选股逻辑。建议关注三条主线，一是市场关注度相对低的集装箱制造，目前海运板块已反映盈利复苏，建议进一步关注集装箱制造和租赁相关行业公司。二是受益于第四批中央环保督察的化工细分领域。涨价预期的催化主要来自供给侧，建议继续关注受益于环保高压带动相关产品的涨价主线，包括粘胶短纤、纯碱、PVC等。三是区域控产叠加基建回暖，中期看好水泥和电解铝主线。
