财务解析
欠款难收融资遇阻嘉澳环保短期流动负债3亿
每经记者叶晓丹吴凡每经编辑赵桥
计划似乎永远赶不上变化，原打算采取定增方式收购浙江东江能源科技股份有限公司(以下简称东江能源)的嘉澳环保(603822，SH)，却在今年3月遇到终止定增，不得已，其只能自掏腰包进行收购。
《每日经济新闻》记者注意到，在东江能源关联公司的欠款难追回来的背景下，嘉澳环保又开始寻找其他融资方式。截至去年末，嘉澳环保的货币资金仅为1.14亿元，而期末短期借款余额则为3亿元。由此，公司又提出“公开发行A股可转换公司债券”的融资预案，嘉澳环保打算用此次募集的2.5亿元中的1.2亿元调整负债结构。
值得注意的是，证监会在审核上述方案时认为，用于还款的金额占募集总额比例达48%，不符合规定。为避免此次融资方案再次失败，嘉澳环保将募集资金改为了1.85亿元，5580万元用于调整负债结构，目前该方案尚未通过证监会的核准。
●公司主动终止上市以来首次定增
在登陆A股市场的7个多月后，嘉澳环保即提出了上市后的第一次定增方案。
去年11月29日，嘉澳环保拟以不低于67.62元/股的价格发行591.54万股股票，定增合计募集资金4亿元，其中2亿元负责收购能与公司形成上下游互补的东江能源，剩余的2亿元中，1.3亿元运用在“年产20000吨环保增塑剂”项目上，7000万元则用于补充流动资金。
在补充流动资金方面，记者注意到，截至去年9月末，嘉澳环保的负债总额达到3.55亿元，资产负债率为35.97%，2016年的资产负债率为35.1%。而截至2016年末，国内五家可比的同行业上市公司的平均资产负债率为33.41%。
然而，嘉澳环保在筹划了四个多月后，也就是在今年3月却终止了此次定增方案，终止的原因则是，公司此次非公开发行董事会决议距离前次募集资金到位日少于18个月，不符合相关规定。
虽然定增计划未实现，但嘉澳环保仍然自掏腰包完成了对东江能源的收购计划。其中，嘉澳环保此前已通过自有资金1.6亿元支付了东江能源100%股权中的80%股权收项款(剩余4000万元业绩考核通过后支付).
而由此带来的是，截至去年末，嘉澳环保的货币资金为1.14亿元，资产负债率依然维持在35%左右，而期末流动负债占公司总债务的比重却达到96.33%。
●再抛可转债预案融资
实际上，为了进一步优化财务结构、降低财务风险等，嘉澳环保曾于去年12月13日发布公告，使用部分闲置募集资金不超过8000万元暂时补充公司日常经营所需流动资金。
随着嘉澳环保首发募集资金投资项目“年产6万吨环氧植物油脂增塑剂项目”的持续推进，公司需要及时归还上述暂时补充流动资金的募资。
据嘉澳环保6月21日公告，剔除上述闲置募集资金暂时补充流动资金因素的影响，2016年末和2017年3月末，嘉澳环保的货币资金余额分别为3446.85万元和2657.35万元，大幅低于公司维持日常生产经营平稳运行所需营运资金。
记者注意到，嘉澳环保自去年4月份上市以来，已多次向银行申请授信额度，通过短期债权融资的方式补充营运资金缺口。
嘉澳环保方面向《每日经济新闻》记者表示，申请银行授信是一种授信额度的审批，具体贷款金额以企业实际签署的贷款协议为准，在目前银行普遍收紧信贷的形势下，以基准利率获得授信是公司综合实力的表现，并不代表企业面临较大的资金压力。
不过上述做法确实导致了公司短期负债占比较高，截至2015年末，公司流动负债为2.54亿元，负债总额为3.56亿元，占负债总额的比重为71.35%；而截至2016年末，嘉澳环保流动负债占公司总债务的比重则飙升至了96.33%。此外，嘉澳环保的短期借款余额为3亿元，占负债总额的比例为85.57%，占比同样较高。
