转自微信公众号 定向增发
今晚（2016年12月19日）最新公告，小康股份拟定增募资39.6亿元开造新能源车。要知道这家公司是今年6月份首发上市的次新股，上市交易仅118天即停牌策划定增，而定增拟募集资金规模是IPO首发规模近5倍，呵呵！定增并购圈想说，这把下手有点狠了。不过细思极恐，有意识控制IPO首发募资规模的情况下，任何公司一旦完成资产证券化，必然会跟进资本运作，一旦定增融资规模大了，市场上就会有一些声音把板子打到定增市场上，是不是有点只看现象不看本质呢？！
定增募资39.6亿元加码新能源车
小康股份发布定增预案，拟以不低于27.82元/股的发行价格向包括公司控股股东重庆小康控股有限公司在内的不超过十名的特定投资者，非公开发行股票数量合计不超过1.42亿股，，其中公司控股股东小康控股将出资认购不低于本次非公开发行股票数量10%的股份，募集资金总额不超过39.6亿元，扣除发行费用后将全部用于以下项目：年产5万辆纯电动乘用车建设项目，总投资25.1亿元，拟使用募集资金20亿元；二是纯电动·智能汽车开发项目，总投资40.49亿元，拟使用募集资金19.6亿元。
其中，年产5万辆纯电动乘用车建设项目主要为建设金康新能源年产5万台系列新能源乘用车和6万套电池PACK的产能，实施主体为全资子公司金康新能源，总投资额为25.1亿元，项目计划于2018年10月完成工程建设，建设地址为重庆市两江新区鱼复工业园。项目建设完成并全部达产后，预计可实现年收入约83.57亿元，可实现年净利润约2.37亿元，税后总投资收益率12.85%，税后静态投资回收期8年。
纯电动．智能汽车开发项目主要为拟开发高端（C级）、中端（B级）电动汽车车型产品全面对标国际电动车领先品牌，其中高端（C级）车型对标市场高端电动车型，中端（B级）车型对标市场中级车型。C级车型开发周期预计36个月，项目已于2016年6月开始启动前期策划工作，预计将于2019年6月达到可量产状态。B级车型开发周期预计26个月，项目已于2016年9月开始启动前期策划工作，预计将于2019年1月达到可量产状态。本项目计划使用募集资金19.6亿元，其余资金公司将通过自有资金、银行贷款或债务融资等途径解决。
上市公司表示，通过本项目的实施，公司将通过迭代升级、技术共享，实现现有车型智能化水平的整体突破。智能技术的导入，将大幅度提升现有车型的产品品质，产品附加值，实现公司现有车型智能化转型升级。同时，通过本次非公开发行，公司将加大对新能源汽车产能及研发的投入，丰富公司新能源汽车产品品种，增强公司自主品牌技术研发能力，从而优化和改善公司现有产品结构和盈利能力，进一步提升品牌形象，提高公司在行业内的核心竞争力，有利于公司未来的可持续发展。
资金饥渴背后是IPO首发仅融8.28亿元
在定增方案中，公司进一步表示，通过本次非公开发行，公司负债水平将显著降低，有利于提高公司净资产规模、营运能力和偿债能力，进一步优化资产结构，降低财务成本和财务风险，增强持续盈利能力和抗风险能力，为公司长期可持续发展奠定坚实的基础。
实际情况确实如此，公司IPO首发融资金额太小，资产负债率居高不下。2013年末、2014年末、2015年末和2016年9月30日，公司合并资产负债率分别为75.70%、75.11%、74.30%和75.21%。与国内主要汽车制造业上市公司2016年9月30日合并报表口径资产负债率数据相比，公司资产负债率要高于同行业平均水平，流动比率及速动比率低于同行业上市公司平均水平，较高的资产负债结构在一定程度上制约着公司的业务发展。
回查招股说明书，小康股份今年6月首发上市，发行1.425亿股社会公众股，本次发行后总股本为8.925 亿股，其中，首发发行价格为5.81元/股，募资8.28亿元，扣除发行费用后，募资净额为7.38亿元，将用于汽车零部件生产线项目、年产35万套的发动机零部件项目。
小康股份为集微型汽车及其发动机、零部件研发、生产、销售服务于一体的大型制造类企业，下辖小康动力、淮海动力、小康部品、小康进出口等多家全资子公司，以及与东风公司合资成立的东风小康，东风小康目前拥有湖北、重庆两大生产基地，现已形成包括微客、微卡、紧凑型MPV 在内的微车整车、发动机及零部件的生产销售服务在内的完整产业链，小康股份发展战略是创建百万量级且富有竞争力的汽车集团。
小康股份实际控制人为张兴海，现年52岁，目前为小康股份董事长兼总裁。张兴海持有小康控股50%的股权，为小康控股的控股股东，而小康控股持有小康股份62.60%的股份，张兴海通过小康控股间接控制小康股份。
公司上市之路经历了漫长的排队之路，最终才走向资本市场的巅峰，A股IPO成功。2012年9月8日，证监会受理小康股份IPO申报材料，小康股份预披露招股书申报稿。此后，经历了2013年的IPO暂停和历史上最严厉的IPO财务核查，以及2015年7月股灾之后IPO暂停。2015年12月23日，小康股份IPO申请在证监会主板发审委2015年第201次发审会上获得通过。2016年5月13日，证监会按法定程序核准了小康股份的首发申请。
IPO成功必然一番折腾（资本运作）——7 月，上市刚刚一个月，公司就宣布战略转型新能源汽车，同时受让重庆瑞驰汽车实业有限公司持有的东康新能源100%股权，并由公司增加东康新能源注册资本至3亿元，且通过了重庆东康新能源汽车有限公司投资纯电动乘用车建设项目。其中，小康股份拟投资超过25亿元，建设电动乘用车项目，投产后预计年产新能源车5万辆，设计年产电驱动及电池系统6万套。根据小康股份预估，这一项目可新增年销售收入102.89亿元，年利润总额4.98 亿元。
9月，上市公司在美国设立的二级子公司SFMotors 于2016 年9 月22 日正式聘任了特斯拉电动汽车创始人兼原CEO 马丁·艾伯哈德担任公司新能源汽车顾问。
10月，上市公司公司公告将以总估值为9500 万美元（约为6.40 亿元人民币）采取现金方式，收购美国AC Propulsion Inc100%股权、中国香港e.motor CoporationLimited100%股权以及北京亿马先锋汽车科技有限公司100%股权。
很显然，战略转型新能源汽车（25 亿元投资计划）、人才储备（特斯拉创始人兼前CEO 马丁·艾伯哈德）、产业并购（跨境收购ACP 公司）三大招打完之后，最后都要涉及到最核心钱的问题。显然，IPO首发融资一有相关的规定，专款专用，二来资金缺口也是大大的，前述资产负债率都能看得出来，上市公司根本没融到多少钱？不定增才怪呢！就是规模有点大了，且定价有点高，看看后面怎么执行吧！
