寻找“白衣骑士”
在A股上市公司的股权之争案例中，不乏成功引入“白衣骑士”击退野蛮人的案例。
2002年，丽珠集团管理层与第一大股东光大集团在经营战略上产生分歧，光大集团有意将全部股份转让给其合作伙伴东盛科技。为了避免这一情况的发生，丽珠集团管理层引入太太药业以“协议转让+二级市场收购”的方式获得丽珠集团19.34%股权。太太药业作为丽珠集团管理层的白衣骑士，被成功引入。
2015年，胡波、胡彪在二级市场上收购西藏旅游9.59%的股权，公司原实际控制人欧阳旭引入蓝色光标创始人赵文权、拉卡拉创始人孙陶然作为白衣骑士，最终击退胡波、胡彪的收购，巩固了欧阳旭对西藏旅游的控制权。
上海巨潮资产管理有限公司董事长赵公明认为，白衣骑士策略成功的主要原因在于，对于标的公司的深入了解，以及针对标的公司设计的有效方案。方案的设计不仅要满足上市公司业务发展的需要，也要满足向白衣骑士寻求协助主体的需求。
赵公明表示，目前寻找白衣骑士一般有两种模式，一是上市公司原大股东、管理层会向其熟悉的圈子中人寻求帮助，如同学会（西藏旅游的欧阳旭就是此例）、产业链上的合作伙伴（万科A就是这种情况）、新兴产业同时也需要上市公司平台的资产方（格力电器与之类似）。二是寻求专业的并购与反并购投资服务企业的帮助。
从白衣骑士进入的具体操作方案看，除了发行定增股份外，也可以通过在二级市场收购存量股票。后一种情况尽管少见，但目前也成为一些公司考虑的方向。
某中介机构负责人王强（化名）为对中国证券报记者讲述了其为一家上市公司提供的白衣骑士方案。某公司原大股东A持股比例较低，因此在二级市场上被资本大鳄以分散账户的方式大举增持。于是A找到公司另一位大股东B与之合作，并由律师引荐一家知名市场投资机构C。达成协议后，B与C先后在二级市场上举牌，A、B、C合计持股比例达到与资本大鳄持平的状态。同时，A、B、C三家股东搜寻资本大鳄关联账户分散持有上市公司股份、但不如实披露持股情况的违法事实，向证监会举报，以期剥夺资本大鳄持有股份的表决权。
王强表示，这一方案击中了资本大鳄涉嫌“蒙面举牌”违规的软肋。为了避免提前暴露意图，一些举牌方用“蒙面举牌”的手段试图规避举牌线的限制而暗度陈仓。而按照《上市公司收购管理办法》的规定，投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一家上市公司已发行股份的5%时，应当在事实发生之日起3日内编制权益变动报告书，向证监会、证券交易所提交书面报告，并通知上市公司，并予以公告，不得在上述期限内买卖公司股票。“‘蒙面举牌’显然是违规行为，也是监管部门打击的重点。”王强表示。
不过，王强也坦陈，上述方案的难点和风险点在于如何使大股东A与B、C之间达成协议。“举牌消耗大量资金，如何做好方案设计，保证三方行动利益一致至关重要。”
在王强的案例中，专业收购与反收购中介机构在其中显示出重要作用。赵公明对中国证券报记者表示，国内证券市场处于向市场化、投资者结构向机构化专业化发展阶段，类似的“野蛮人”和恶意收购案例将越来越多。在美国等成熟的资本市场，存在众多专业的收购和反收购投资与服务企业。上市公司遇到恶意收购时，可以寻求该类机构的帮助。目前国内资本市场已有众多这样的机构出现，但规模尚小。随着中国资本市场的愈加成熟，专业收购与反收购服务企业将成为引入白衣骑士策略制订的主流。
