业绩承诺规则待完善
中国证券报记者 戴小河
发展证券市场在于服务实体经济，尤其是当前经济转型的新常态时期，证券市场的健康发展有利于发挥其在去产能、去杠杆、补短板中的作用，实现社会生产要素资源的有效配置；通过有效的手段提高企业直接融资比例，降低企业负债水平；通过合理化的方式多元化投资渠道，降低经营风险水平。
“双高”现象蔓延，可能使价值与交易价格不匹配的资产被并入上市公司，标的公司原股东以较低的未实现承诺补偿额换取了更大的“杠杆”利益，资产并购方以并购重组形式“画大饼”进行市值管理，业绩承诺到期无法完成承诺甚至无法完全补偿，将给中小股东带来损失，同时打击投资者信心。
证券市场并购重组的一个重要方面就是标的资产交易价格的确定。根据规定，交易价格的确定以评估机构出具的评估报告为基础确定。
不过，沃克森（北京）国际资产评估有限公司研究总监王军辉告诉中国证券报记者，目前很多并购重组项目交易价格的确定常常不是基于实际情况的严谨分析，而是找出各种理由把评估结果做高。业绩承诺实现不了，而业绩承诺补偿相当于交易价格很小比例的股份，对交易双方并没有造成实质性损失，真正遭受损失的是中小投资者。
证券市场的健康发展既需要市场化的运作机制，也需要强力的监管。市场化给了市场参与主体充分的自由选择权，但强力的监管可以使市场发展更为顺畅，给市场参与主体充分的保护。
对于目前证券市场并购重组中“双高”问题，应强化并购重组市场主体归位尽责，完善事前披露规则，监督事中披露履行，加强事后稽查执法。同时，完善业绩承诺监管规则。以承诺业绩完成比例为依据，按照披露即负责任的原则，对并购重组市场主体各方进行监管问责。
