低油价背景下聚酯纤维相对棉花的优势彰显，存在量价齐升可能。按照目前的发展态势，油价可能长期低位徘徊，涤纶相对棉花的价格优势扩大，利多石油化工的中游企业。下游聚酯纤维需求稳步增长的同时，上游PTA产量投放节奏偏慢。
中金石化项目贴合国家发展战略。聚酯纤维是我国为数不多的具有全球比较优势的产业之一，但是聚酯纤维快速发展和对二甲苯原料供应不足的矛盾制约着我国聚酯纤维的可持续发展，本届政府已经充分意识到这个问题的重要性和紧迫性，并致力于着力解决相关问题。
中金石化的盈利水平可能超过市场预期。相比较于三桶油，民营企业涉足相关产业优势更为明显：投资更省，用工更少，流程更为优化，装备水平更为先进。
按照测算，中金石化的盈利在15~20亿/年，远超市场预期的4~5亿元。
荣盛石化管理层的特质值得关注。打通聚酯纤维全产业链是许多企业家孜孜以求的事，但是从我们的角度看，公司管理层很好做到了不动如山、难知如阴、其疾如风、动如雷霆，具备成就伟大企业的基因。
首次给予“强烈推荐-A”投资评级。预估公司15~17年的每股收益分别为0.73、1.92以及2.18元，对应17年的PE、PB分别为14.7和3.2倍，考虑到公司的产业布局以及后续动作，首次给予“强烈推荐-A”投资评级，目标价位36元；
风险提示：国家税费政策调整、实体经济低迷制约聚酯纤维需求发展
（招商证券）
