资本掮客失败居多
尽管杠杆收购上市公司的手法频频闪现，可是，最终完成并入主成功的案例却少之又少。究其缘由，监管的关注及市场的质疑成为阻碍其暴富的撒手锏。
2014年12月3日，星美联合公布股东大会决议，宣布宋涌主导的杠杆收购计划未获股东大会通过，公司易主方案惨遭失败。
而在此前，本报曾刊发的《PE运作奇闻：租一家上市公司》一文，详细剖解了天晟新材的“租壳”运作模式，并指出了规避借壳上市、控股权稳定性方面的疑虑，引发市场关注，公司最终废止了这一计划。为此，深交所官方微博还就此强调，要求上市公司严格执行“不得在创业板借壳上市”的规定。
在业内人士看来，上述杠杆收购方案流产也是意料之中。“上市公司易主首先要考虑的就是后续经营前景，如果接盘方仅仅是抱着炒作的想法来做重组，没有真正优质的资源为上市公司所用，那到头来只会竹篮打水一场空。况且，超高杠杆的使用必然会倒逼操盘方尽快做高股价、落袋为安，这将极大地扰乱市场秩序。”
一位曾经关注星美联合收购的投资者表示，从公开资料中很难找到宋涌旗下项目的情况，而且其关于资产注入的承诺函中所提及的标的资产亦非其现有的核心资产。“这种情况下，中小投资者肯定不希望将上市公司交到这样的人手中。”
记者注意到，并不是所有的高杠杆收购案例都以失败告终。2015年1月6日，思达高科（现名“智度投资”）宣布公司正式易主，智度德普以6.3亿元受让正弘置业持有的公司20.03%股权（6300万股）已完成过户，智度德普成为公司第一大股东。
而根据此前公告，资本玩家吴红心同样拿出了一份杠杆超高的方案，利用合伙制架构最终以少量资金完成对上市公司的控制。与星美联合有所不同，除了实际控制人之外，智度德普还云集了多位上市公司股东，背后资源颇为深厚。而根据公司最新公告，在完成易主后，其已计划收购互联网数字营销领域资产。
不过，这并不意味着杠杆控股已经华丽收场，朴易投资董事长尚志强分析称，取得控股权后的运作也不是那么容易，是否可以让双方获益也很难说。“如果接盘方拥有一定的资源，这可能有利于公司成长和市值管理，各方都获益；如果没有资源或者只是想捞一把就走，那可能对上市公司会是巨大的伤害。”
