每经记者 刘明涛 实习记者 黄小聪
对于一家ST公司的投资者来说,公司在退市边缘收获大单无疑是一件大喜事。但是当这样的大喜事接连不断,且均为同一供货商与客户之时,市场不免要发出疑问——这是否是一场为保壳而上演的好戏?
ST金泰(600385,收盘价13.00元)就是这样的一家公司。从去年11月开始,公司通过同一供应商进货和同一客户销货这种模式,连签数笔大单,不仅使得业绩成功逆转,恢复上市,还有可能让公司2014年营收大幅增长。从乌鸡到凤凰,ST金泰的蜕变充满神奇色彩。
不过,近日《每日经济新闻》记者通过采访调查发现,ST金泰所签署的大订单,与黄金珠宝行业低周转的特性完全相反;同时这些订单还可以脱离金价走势稳定获利,这和黄金市场波动较大的特征也不一致。有业内人士称,ST金泰这种逆黄金珠宝行业购销惯例的模式,的确非常罕见。
去年11月以来连签5笔大单
8月27日,ST金泰公告,全资子公司金泰集团国际有限公司 (以下简称金泰国际)于8月26日与新加坡SUPERIOR GOLDSILVER ANDJEWELLERYPTELTD(以下简称SGJP公司)签署《黄金首饰买卖合同》,金泰国际拟向SGJP公司销售总值为1.26亿美元的黄金首饰。
据悉,该买卖合同标的物为黄金首饰,规格型号为含金99.99%,金泰国际必须在SGJP公司每份订单的交货期限内交付成品,并在2015年4月30日前完成该合同。
ST金泰表示,此次所签订合同中的黄金首饰销售属公司转型后业务,该合同的履行将增加公司黄金首饰销售经营规模,并将为公司2014年的业绩带来积极的影响,但合同履行影响公司财务指标的具体金额目前尚无法测算。
值得注意的是,8月20日,ST金泰公告称,金泰国际与深圳市国君珠宝金饰有限公司 (以下简称国君珠宝)于8月18日签署了合同号为2014-01号的《购销合同》,金泰国际向对方采购黄金首饰,价值1.22亿美元。
不难看出,金泰国际犹如一个“桥梁”,架起了国君珠宝和SGJP公司之间的交易。
ST金泰的这种销售模式,在业内并不常见,了解的专家也很少。专业从事珠宝首饰设计、生产和销售的一家上市公司董秘在接受 《每日经济新闻》采访时表示,“购进成品首饰再卖出去,这像是在做批发业务,我们对这个模式不是很清楚。从我们公司的业务模式来讲,受制于产能或者款式,也会对外采购一些饰品,但还是卖给我们自己的经销商或加盟商。”
《每日经济新闻》记者注意到,这已是ST金泰自去年11月底涉足黄金饰品购销后的第五笔黄金首饰买卖合同。
一买一卖倒手获利
事实上,早在去年,ST金泰的大额合同就曾引起市场广泛关注,业内对其突击保壳的质疑不断。
资料显示,2013年11月30日,ST金泰宣布撤回非公开发行方案。取而代之的是一份重大合同,公司在中国香港地区设立的全资子公司金泰国际,于11月29日同国君珠宝签署购销合同,金泰国际从对方处购买了4031.31万美元的黄金镶嵌软玉首饰对外销售。
短短11日后,即去年12月10日,金泰国际便与SGJP公司签署了合同编号为SGAJPL122013号的《黄金首饰买卖合同》,金泰国际向对方销售总值为4232.86万美元的黄金镶嵌软玉首饰。仅从买卖金额来看,金泰国际“一买一卖”,便有201.55万美元的利润入账,约合人民币1200万元。
同样是在2013年12月10日,金泰国际再次与国君珠宝签署 《购销合同》,金泰国际从国君珠宝购入价值为9597.75万美元黄金首饰、黄金镶嵌软玉首饰对外销售。12月20日,金泰国际再与SGJP公司签署合同,拟销售总值4531.45万美元黄金首饰、黄金镶嵌软玉首饰;2014年1月23日,双方又签署总值为4471.68万美元的黄金首饰买卖合同。
正是凭借金泰国际的贸易业务,ST金泰2013年实现扭亏为盈,成功保壳,并于今年恢复上市。
有业内专家指出,黄金珠宝首饰是典型的重资产、低周转、毛利薄行业。ST金泰黄金业务快进快销的运营模式显得十分“另类”。
金价上涨毛利反降
另类的不仅是ST金泰黄金首饰的快进快销,还有公司这几笔业务的稳赚不赔,几乎看不到受国际金价波动的影响。
《每日经济新闻》记者注意到,从ST金泰2013年年报确认卖金收入5.31亿元来看,签订于12月10日和12月20日、编号分别为SGAJPL122013和2SGAJPL122013的这两份合同,截至2013年12月31日已经履行完毕,业务毛利率达4.19%,毛利2000多万。同时期国际金价 (以盎司为单位,下同)从1262.59美元下跌到1201.96美元,跌幅达到4.8%。
从ST金泰今年上半年已经履行完毕的采购、销售合同中,合同编号为1SGAJPL012014的合同于2014年3月23日履行完毕,交易金额为5206.82万美元。而从ST金泰半年报来看,其上半年黄金及镶嵌软玉首饰毛利率仅为2.84%,低于去年。
值得注意的是,从今年1月开始,国际金价单边上扬,从低位的1182.35美元飙涨到3月17日的1390美元左右,涨幅超过15%。在金价大涨的背景下,ST金泰销售黄金饰品毛利却出现回落,同样让外界难以理解。
对此,有业内人士指出,金泰国际销售黄金饰品的方式,与知名企业老凤祥、六福珠宝、周大福等有本质区别。金泰国际不作为销售终端,也没有自己的经销商,更像是一个中介,所以它不用加工黄金,不购买黄金原料,也没将黄金成品销售到终端市场(即消费者),因此国际金价的浮动,自然难以对其产生影响。与其关注它的毛利率,不如关注它销售黄金饰品赚取的“中介费”有多少。
对于平衡金价波动带来的风险,ST金泰公告中也有所涉及。ST金泰在《关于2013年年报暨恢复上市申请事后审核意见函回复的公告》里表示,鉴于该行业受原材料黄金价格走势影响较大,公司已采取如下措施:1,金泰国际与销售客户的合同中约定:实际交易金额将随国际市场单价的波动而变化;2,上下游供应商及销售客户可利用黄金期货市场进行套期保值,因此黄金价格的波动对公司及供应商及销售客户影响不大。