海外中概股主动退市不罕见
中国证券报记者 张玉洁
自上世纪九十年代以来，不少国内企业尤其是互联网企业纷纷选择登陆海外资本市场融资。这些公司蓬勃发展者有之，折戟者亦有之。近年来在中概股在海外日益壮大的同时，亦有不少企业选择了退市。
纽交所是中国企业海外上市的青睐之地。据不完全统计，2012年有12家中资公司宣布了私有化方案，其中包括盛大、分众传媒等知名企业，也包括一些在纽交所上市的大中型企业。尽管近两年市场环境转暖，但仍有澜起科技、先声药业、诺亚舟等中概股宣布了私有化计划。业内人士指出，价值被低估、被海外做空机构唱空、上市后维护费用高昂或是部分中概股选择退市的主要原因。
主动选择退市
在成熟的股票市场上，私有化退市是比较普遍的现象。企业有很顺畅的通道能够进行私有化、能够进行兼并收购。从目前的案例来看，大多数退市的中概股公司是主动选择退市。
成熟股市有一套严格完善的退市标准。以纳斯达克为例，上市公司是否收到退市警告取决于包括公司净利润、股价等多个量化标准的表现，也包括信息披露、公司治理等规范性标准。其中较常见的是，当市值小于3500万美元或股价连续30个交易日小于1美元，就触及退市标准，会受到交易所的警告，被警告的公司在规定的时间内如果不能采取措施自救，就会受到退市处理。
而股票摘牌后通常会落入高度投机且不规范的OTC或粉单交易市场。为了避免给公司声誉带来不良影响，不少公司的管理层会选择自己出手或借助金融机构通过私有化来主动退市。
前述业内人士介绍，中概股选择主动退市主要是由三大原因：早期不少中概股是通过反向收购登陆美国资本市场，在上市过程中并未实现融资，上市后股价长期低迷使得上市变得不“划算”，同时也难以进行再融资。其次，部分中概股公司由于财务造假等自身原因屡屡遭到做空机构狙击而股价大跌。例如，曾在纽交所上市多年的东南融通因被质疑财务造假而被退市，最终倒闭。这一度使整个中概股群体遭遇“信任危机”，甚至也波及到一些质地优良、诚信规范的公司。在巨大的监管压力下，退市成为了一些企业自然的选择。同时，国内IPO市场较高的市盈率、高估值、高融资额始终对这些公司充满吸引力。此外，在美国市场上市后，维护成本较高也是部分公司决定退市的原因之一。
温莎资本合伙人简毅在接受媒体采访时表示，当部分上市公司的股价处于低位时，上市公司积极推动私有化退市的另一个原因是害怕被恶意收购，失去对公司的控制权，尤其是那些股权比较分散的公司。另外，一些公司出于战略考虑，也会选择私有化。退市之后，管理团队不再需要过多考虑每个季度业绩的情况，可以更多地做些长远的业务布局。
