机构重点个股解析
中金公司
兴发集团(600141)：业绩低于预期 未来受益行业好转
我们将兴发集团的评级从“审慎推荐”下调至“中性”；下调目标价至12.5 元，下调幅度11%，对应14 年83 倍市盈率。短期内，公司和行业景气度有限，盈利能力降低，估值进一步提升缺乏基本面支持。
公司发布2013 年业绩，主营业务收入109 亿元，同比增长14%，归属上市公司普通股股东净利润0.6 亿元，同比下降79%，合每股收益0.14 元，低于我们之前的预期。2013 年公司拟每10 股派发现金红利1元。
磷化工景气度不佳，公司业绩大幅下挫。磷化工行业仍然面临供大于求的局面，去年磷矿石价格较大幅度下跌，公司磷肥项目出现较大亏损，致使公司的业绩同比下滑明显。
深耕磷化工，龙头地位不变。公司磷矿储量丰富，品味较高。我们认为一旦磷化工行业出现回暖，公司将首当其冲获益于行业的好转。
新建项目稳步进行，或助力公司收入提升。宜昌园区20 万吨/年有机硅单体项目一期工程有望在今年年底建成；宜都园区10 万吨/年PPA 项目或将在6 月底前达产；襄阳园区5 万吨/年黄磷一期工程及10 万吨/年纳米碳酸钙项目一期工程也在逐渐展开。随着公司项目的陆续达产，或将助力公司的收入提升。
盈利预测与估值：我们下调公司2014 年每股盈利至0.15 元，下调幅度87%。我们预测2015 年每股盈利为0.15 元。目前股价对应2014-2015 年PE分别为78x 和74x。评级从“审慎推荐”下调至“中性”。下调目标价至12.5 元，下调幅度11%，对应14 年PE 83x。
风险：磷化工行业继续低迷；市场估值中枢下行风险。
