登云股份成功IPO，应该首先感谢地方政府的“糊涂审计”，让这场原本全民所有制的盛宴变成了少数人的狂欢。
登云股份先后在1995年和2001年两次改制，存有违规及国有资产流失的嫌疑，地方国资管理层视而不见，直到上市前的2010年才开始规范。网友笑称登云股份：十年糊涂无人管，一朝规范为圈钱。
首次改制
42万元控制7000万国有资产
1989年，登云汽配的前身—原来的广东省怀集县汽车配件厂，国内最早从事汽车发动机气门专业生产的企业之一，重新规范登记为全民所有制企业，怀集县国有资产管理办公室出资353.33万元。
1995年，怀集汽车配件厂进行经营承包改制，公司现任董事长张彽热俗魑邪槌稍庇牖臣毓凶什芾戆旃仪┦鸩ǔ邪贤
招股书显示，在改制前的1994年10月31日，汽配厂曾经聘请肇庆市资产评估事务所对全部资产进行了评估，并出具“肇资评[1994]140号”评估报告书。根据该报告书，怀集县汽车配件厂在评估基准日1994年10月31日所有者权益账面值9835048.06元，评估值16428845.55元。
怀集县国有资产管理办公室对该评估结果进行了确认，并出具了《关于怀集县汽车配件厂资产评估结果确认的通知》，确认结果如下：汽配厂全部资产总额为69737154.56元，总负债53308309.01元，相抵后国有净资产为16428845.55元。
1995年10月13日，张彽42人作为承包组成员与怀集县国有资产管理办公室签署了产权承包经营合同。根据合同约定，承包组出资140万元购买公司产权，以现金形式交纳，分三年付款。承包组购买的产权占汽配厂生产性净资产人民币700万元的20%。同时，承包组以此生产性净资产为基数，承担企业生产经营和国有资产保值增值的责任，并受托管理非生产用国有资产人民币931.06万元。
换句话说，改制当年，管理层以42万元的代价获取总资产6974万国有资产的实质经营权，且5年内白白无偿占用931万元的国有土地和房屋。
收益归个人亏损归国家
承包经营期间，账目上看，怀集县汽车配件厂经历了盈利、亏损的过程。其利润分配更让人生疑，前几年盈利大部分收益进入个人腰包，后几年的亏损却由国资完全承担。
招股书显示，在1995年至1997年实际承包期间，根据承包方案，发行人应实现目标利润总额5059246.50元，实际累计实现4859593.96元；承包组成员累计发放工资奖金等收入2770567.10元。该公司承包所得57%进入了承包组的私人腰包。
然而承包组未完成承包合同约定，政府却为其开脱。怀集县人民政府于2011年10月18日出具《关于原怀集汽配产权承包经营合同履行情况的说明》：原怀集县汽车配件制造有限责任公司产权承包小组在1995年至1997年期间能较好地完成《产权承包经营合同》约定的利润总额、净资产及主管部门下达的产值、销售等承包经营指标。但自1998年起，由于怀集汽配拟与怀集县钧威汽车配件有限公司合并，加之亚洲金融危机全面爆发，导致怀集汽配当时的生产经营受到严重影响，因此，我县政府同意原产权承包小组无需再承担承包经营责任。
