首只新股博弈：浙能电力“套利”完胜“炒新”

　　徐明徽

　　大涨60%的风光未能持续——浙能电力(600023.SH)回归A股第二个交易日就遭遇重创，羸弱大势之下，各路资金纷纷选择套利离场，公司股价以跌停收盘。而高位追进的打新资金则暂时被套。

　　作为资本市场首单“B转A”案例，浙能电力换股吸收合并东电B后于12月19日登陆A股市场，并受到投资者热烈追捧。然而首日股价大涨亦难掩资金离场冲动。浙能电力首日的换手率接近50%，当日的龙虎榜数据显示，资金卖出额远大于买入金额。

　　次日，浙能电力股价即遭遇重挫，公司股价开盘不久即封于跌停板，报收7.99元股。跌停的股价佐证了资金离场的决心。

　　龙虎数据卖出榜上，国泰君安证券顺德东乐路证券营业部以净卖出1366万元领衔，万和证券深圳笋岗东路证券营业部的净卖出金额也达到了1070万元，卖出榜前五名合计净卖出金额达到4973万元，占该股全日成交金额的18%。买入榜前五位的席位均来自游资，净买入金额均只有200万~400万元，合计买入仅仅1343万元，占总成交金额5%。显然卖出动能远大于买入。

　　众多资金离场也意味着套利者顺利套利满载而归。根据浙能电力此前提出的吸收合并方案，公司A股发行价格为5.53元/股，而东电B的换股价格则为0.779美元/股。然而，东电B股价在终止上市前已显著高于上述换股价格，其中最后一个交易日更是放量成交3290万美元。若以东电B换股停牌当日0.825美元的收盘价衡量，其换股后对应的浙能电力持股成本约为5.674元/股，但由于东电B终止上市前几个交易日股价乃是从0.969美元的高位快速回落，故一些投资者的持股成本还应高于上述价格。由于浙能电力首日大涨，离场套利者已获得不菲收益，即使第二日股价跌停，其收盘价也高过换股后的持股成本5.674元/股。

　　一位电力行业分析师表示，A股市场上的电力股市盈率基本在10倍以下，大部分公司的市盈率是7~8倍。以浙能电力预计的每股盈利0.49元来看，即使按照十倍市盈率，股价应该也在5元左右。

　　另外值得一提的是，浙能电力控股股东浙能集团此前曾承诺，若浙能电力上市之日起3个交易日内任一交易日的股票收盘价低于5.53元，其将投入累计不超过15亿元资金进行增持。虽然12月22日股价遭遇跌停，不过受益于21日大涨，即使23日公司股价仍然出现跌停，亦不会低于5.53元的警戒线。浙能集团上述增持承诺已提前解除。