俏江南控股权或转售私募巨头

　　高端餐饮连锁企业俏江南可能推迟上市融资计划。

　　包括路透社、道琼斯在内的多家海外媒体昨日援引消息人士的话称，私募股权投资公司CVC Capital Partners与俏江南的谈判进入高级阶段，准备以约3亿美元收购俏江南的69%股权。

　　该交易一旦完成，在开曼群岛注册登记的特殊目的实体（SPV）La Dolce Vita Fine Dining Co Ltd将持有俏江南投资约69%的股权，俏江南创始人张兰及管理层将持有其余约31%的股权；这一交易也将成为私募股权投资公司在中国收购餐饮连锁店的最新行动。

　　去年12月，美国私募股权公司泛大西洋(600558,股吧)资本（General Atlantic）从英联投资（Actis Capital）手中收购了呷哺呷哺的多数股权，交易规模没有披露。同年11月，今日资本集团（Capital Today）和普凯投资基金（Prax Capital）在翠华控股有限公司香港首次公开募股（IPO）时，共同出资约2000万美元购入5.1%的股权。当年7月，麦顿投资（Milestone Capital）在小南国香港IPO时加以投资，去年底持有小南国7.7%的股权。

　　暂时放弃上市计划？

　　最新报道称，CVC已聘请美银美林担任顾问，该行将安排一笔1.4亿美元贷款，支持CVC收购俏江南。

　　CVC及俏江南昨日均拒绝对此事作出任何评论。CVC是欧洲最大私募基金之一，目前在中国的投资项目涉及医疗保健、地板、女士鞋等领域。

　　市场人士认为，若俏江南进行该交易，则意味该公司暂时放弃了上市计划。

　　俏江南对资本市场的向往由来已久。

　　早在2011年3月，俏江南就已向中国证监会递交A股上市申请，但由于A股市场暂停了餐饮企业的IPO，俏江南随后转战香港，并于今年年初对外公布，已经通过聆讯，随时可能挂牌。

　　不料，时至今日，俏江南再次搁置上市计划。据了解，按照在港上市相关规则，若发生控股股东等重大变化，拟上市企业需在一年以后才能重新申请上市。

　　高端餐饮业绩黯淡

　　在外界看来，资本市场不看好餐饮行业以及鼎晖退出的压力，这可能是促使俏江南进行上述交易的两大缘由。

　　一名业内人士向早报记者表示，“政府限制公款宴请给高端餐饮带来的影响是重大的，门店的同店销售下滑很厉害。”

　　可见的是，最新披露的湘鄂情(002306,股吧)（002306.SZ）三季报显示，该公司第三季度净利润比上年同期下降547.07%，预计全年亏损3亿至3.8亿元人民币。

　　湘鄂情称，中高端中式正餐宴请业务市场需求低迷的情况在三季度没有发生变化。

　　在香港上市的小南国（03666.HK）今年上半年净利下滑43.3%。国泰君安港股分析师郭日升预计，小南国今年全年业绩降幅将达到50%。

　　业内人士认为，俏江南的业绩应该“不会比湘鄂情更差”，“但是也不会好很多”。

　　郭日升判断，如果俏江南此时在港上市，发行市盈率将不及小南国去年上市时的15倍市盈率。

　　“上市仍是最终出路”

　　这样的估值显然难以让鼎晖满意。

　　据了解，鼎晖在2008年投资俏江南两亿元人民币，获得了后者约10%股权。“机构投资项目的周期一般在三到五年，鼎晖在俏江南的时间太长了。”博盖咨询董事总经理高剑锋认为，鼎晖退出俏江南的压力非常明显。

　　鼎晖入股成本要想打平，俏江南香港上市估值不能低于20亿元人民币。有分析认为，这意味着俏江南的港股发行市盈率要达到20倍以上。

　　俏江南与CVC结缘，或与鼎晖的运作也有关系。无论是将股权卖给张兰，还是CVC，鼎晖终于可以实现退出。俏江南也通过卖股获得了继续发展的必要资金。根据此前的报道，俏江南计划在港交所上市募集资金1亿至2亿美元之间。

　　俏江南成立于2000年，以经营川菜和粤菜为主。据俏江南此前披露的消息，截至2012年12月31日，俏江南已覆盖中国16个省份23个城市，合计拥有71家直营门店，2013年俏江南计划开店不超30家，其中80%位于二三线城市。

　　一名俏江南原管理层认为，按照张兰的性格，上市仍是俏江南最终的出路。

　　而市场人士认为，香港仍将是俏江南未来上市的最佳市场。

　　此前有媒体报道称，张兰曾直言，引进鼎晖是俏江南最大的失误。如今再度引入私募股权投资公司，CVC的角色无疑耐人寻味。