碧水源三季报应收款大幅攀升疑铺路股权激励

　　前3季度应收账款增幅较大，疑粉饰业绩护航股权激励。

　　碧水源10月25日披露的三季报显示，公司前3季度收入同比增长77.9%至12.6亿元，不过应收账款却同比大增119.74%至10.62亿元。

　　资讯显示，公司2010-2013年前3季度应收账款周转天数分别为96.43天、148.47天、145.97天、183.54天。

　　此外，公司长期应收款也大幅增加90.44%至17.81亿元。

　　对于公司应收款增加较多，公司解释称，主要原因是公司业务规模扩大，收入增长，导致应收账款增加。同时受国家宏观调控政策对地方政府债务限制的影响，以政府为主的主要客户付款进程放慢所致。另外，公司业务结算主要集中在第四季度，预计年末回款状况将有所改善。

　　不过，《证券市场周刊》记者注意到，公司于2011年4月26日公布股权激励方案，以91.95元的价格授予期权，行权股票来源为上市公司定向发行股票395万股。

　　行权条件为第一个行权期相比于2010年，2011年营业收入增长率不低于40%，2011年净利润增长不低于30%，2011年加权平均净资产收益率不低于7%； 第二个行权期相比于2010年，2012年营业收入增长率不低于70%，2012年净利润增长不低于60%，2012年加权平均净资产收益率不低于8%；第三个行权期相比于2010年，2013年营业收入增长率不低于130%，2013年净利润增长不低于120%，2013年加权平均净资产收益率不低于10%。

　　值得注意的是，以上净利润增长率与净资产收益率指标均以扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据。

　　财报显示，公司前3季度扣非净利润为1.26亿元，比2010年同期增长100.53%。从前三季度看，尽管应收款增幅较大，但2013年前3季度净利润相比2010年同期增幅未达到股权激励所设定的120%这一目标值。

　　碧水源主营业务为污水处理整体解决方案、给排水工程，今年前3季度受累于应收款增幅较大，现金流继续恶化，三季度单季度经营现金流再次流出3.5亿元，前三季度现金流出额同比增速从中报的80%升至 239%，中金公司、中信证券发布的报告均认为，需要重点关注公司4季度回款情况。