游戏并购浪潮未止，行业外公司也赶来分一杯羹。
10月18日，星辉车模(300043.SZ)以8.15亿元预估价收购天拓科技，这是短短两个月来，星辉车模在网络游戏领域的第三笔收购，将网游产业链条延伸至手游、网游、互联网广告、知识产权等各个方面。
而频繁的收购也让星辉车模资金链短时间内受到一定压力，目前公司账上仅余1.65亿元，但还存在2.79亿元的短期借款。如果交易完成，星辉车模还将向天拓科技支付高达4.11亿元的现金对价。
而随着更多的上市公司进入游戏领域，大量资本将推动网络游戏走向更加激烈的竞争，天拓科技能否持续保持高增长还有待观察。
页游上升空间趋窄
10月18日，星辉车模发布重组预案，拟以现金+股权方式收购黄挺、郑泽峰等人所持有的天拓科技100%股权。
预案显示，星辉车模拟向天拓科技全体股东支付现金对价4.11亿元；并拟以12.69元/股的价格向黄挺、郑泽峰和珠海厚朴发行股份3159.24万股，计4.01亿元。
同时，星辉车模将以不低于11.42元/股的价格，向不超过10名特定投资者发行2370.11万股，募集2.71亿元的配套资金。
与市场上游戏领域收购相似，天拓科技属于轻资产企业，其净资产约为5510.17万，以2013年9月30日为基准日，天拓科技预估值为8.15亿元，预估增值率约为1379.08%。
星辉车模董秘杨农介绍：“天拓科技主要从事页游的研发和互联网广告服务。公司在成立之初主要从事互联网广告业务，一度成为谷歌[]在中国华南地区最大的广告合作方。之后，谷歌退出中国，天拓科技凭借在广告领域培养的嗅觉，进入了游戏领域。”
公告显示，天拓科技游戏研发开始于2010年，2012年推出网页游戏《倚天》，单月最高流水超4000万元，并进入开放平台，随后又有多款精品游戏推出，截至2013年9月，天拓科技自主研发的网页游戏《倚天》、《山海传说》、《群侠射雕》等累计充值金额超过5亿元。
“天拓有广告业务的背景，在游戏研发成功后，可以自己来做发行运营，这样能起到协同作用，平台的开拓就为游戏的推广起到一定作用，也扩大了自身的影响力。”杨农进一步向理财周报记者解释。
“网页游戏目前已有三、四年高速发展，现在手游兴起，又一定程度上吞噬了页游市场份额，未来页游增长将趋于平稳。”华南一位游戏领域分析师介绍。
易观智库数据显示，2011年为页游市场高速发展时期，2011年四季度甚至达到35.6%的增长速度。随后，页游市场发展逐渐趋缓，基本保持在10%—20%的速度。目前，国内页游市场规模达到39.13亿元。
“网页游戏经过几年的发展，已经成为一个相对成熟的领域，市场格局趋于稳定，各个游戏厂商已经从过去跑马圈地方式向精品化发展。天拓科技成立较晚，想在未来立足，就需要不断地推出新的精品游戏。”上述游戏分析师介绍。
“我们决定进军游戏领域的时候也看了很多标的，最终选择天拓科技的一个重要原因就是它能够不断地推出新的游戏，持续盈利能力强。另外，天拓科技也设立了员工持股平台，保持团队的稳定性。”杨农则对天拓科技的研发能力充满信心。
频繁收购资金链短缺
事实上，这不是星辉车模在游戏领域的第一笔交易。
8月6日，星辉车模以1836万元收购了畅娱天下51%股权，开始涉足手游领域，随后星辉车模又以7333.8的价格收购了广州谷果51%，进入移动广告平台运营业务。
在作品版权方面，先后获得了梁羽生、温瑞安多部作品的，之后又获得金庸《书剑恩仇录》独家网游改编权，成为首家取得金庸作品改编权的上市公司。
一连串的资本运作，让星辉车模迅速地从一家玩具生产厂商转变为网络游戏企业，这种“触网”行动，也引起了市场质疑。
“现在，游戏并购这么火爆，稍沾上游戏的概念就会引起股价的上涨，星辉车模这种外行公司此时来做游戏并购，有炒作嫌疑。”一位券商并购人士便对星辉车模提出自己的疑问。
“星辉车模在上市之前就有做游戏的打算，这方面的想法也写进了招股说明书里。”星辉车模董秘扬农向理财周报记者介绍，“公司有具体的动作是在一年前，我们咨询了很多中介机构的意见，自己也在游戏圈里考察了很多公司。”
杨农进一步表示，目前传统玩具行业的增长在放缓，公司一直在寻找转型的机会，我们看好移动互联网在国内的发展，因此在这方面也投入了较多的精力和成本，目前在手游、网游、互联网广告、移动互联网广告、知识产权等方面都有布局，绝非炒作。
不过，短时间内频繁的资本运作，让星辉车模的资金链承受一定压力。
如果重组顺利，星辉车模将支付天拓科技4.11亿元现金对价，2013年三季报显示，短期借款已达2.79亿元，然而目前公司账上货币资金仅1.65亿元。
另外，2011年起，星辉车模实际控制人陈雁升夫妇多次进行股权质押，目前两人总共质押公司股份5350万股，占公司总股本的22.13%。
停牌敏感期股权变动
值得注意的是，就在星辉车模停牌准备收购天拓科技期间，天拓科技股权发生变动，宁波天德此时进入天拓科技。
资料显示，宁波天德的注册资本为3000万元，成立于2013年7月，自然人周鸿出资2640万元，占宁波天德88%股权，目前，宁波天德除持有天拓科技29.75%的股权之外，未持有其他公司的股权。
今年8月，天拓科技的控股股东天拓控股和周鸿分别将22.88%、6.87%股权转让给宁波天德。宁波天德持股比例上升到29.75%。
根据收购预案，星辉车模将为此支付约1.67亿元的现金对价，而宁波天德在8月份受让天拓控股和周鸿持有股权时所付出的实际资金仅为844万元。
“天拓科技原来由天拓控股控制，为了明确股权结构，天拓控股解散，原有股份转让给了天拓科技原始股东，这次转让并没有增加新的股东，宁波天德的控制人周鸿本来也是公司的股东之一。至于股权比例的变化，这是基于各方意愿协商决定的。”星辉车模董秘杨农解释。
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