海油工程半年报点评：工程量饱满支撑全年业绩

　　报告期内公司实现销售收入73.56 亿元，同比增长76%，实现归属于上市公司股东的净利润8.20 亿元，同比增长265%，基本每股收益0.21 元，公司销售收入和净利润均创历史同期最好水平，这得益于2012 年以来国内海洋油气开发投资力度逐渐加强，公司装备作业能力也有大幅提升。

　　报告期内公司共运行23 个海上油气田开发项目和3 个陆上LNG 建造项目，涠建造工作量继续保持历史高位，海上安装和设计工作量继续保持增长。公司海上浮托安装作业水深从24 米到190 米、浮托重量由万吨级到3 万吨级的跨越；“海洋石油201”完成荔湾3-1 项目78.9 公里深水海管铺设，作业水深最深达1409 米，后续“201”有望继续在南海流花迚行深水铺管作业，装备利用率会保持在比较高的位置。

　　公司设计板块共开展了18 个EPCI 总承包项目的设计工作，投入109 万工时，同比增长20%。安装板块先后运行14 个项目，投入船天1.05 万个，同比增长60%，铺设350.46公里海底管线，同比增长130%。相对于陆地建造来讲，设计等高毛利业务增长较快。

　　毛利率2 季度环比下降1.7 个百分点，环比下降的原因主要是丌同项目周期安排迚度的问题，预计2013 全年毛利率仍在18%以上。

　　订单方面公司上半年实现56 亿元场承揽额，其中获海外订单5 亿元，预计全年签订订单较去年保持增长，预计在120 亿-130 亿元左右。下半年公司将运行番禺34-1、垦利3-2 等26 个工程项目，工作量仍十分饱满，预计海上安装工作量将较上半年增长20%以上，渤海海域项目相对较多。

　　报告期公司和青岛子公司取得了高新技术企业证书(截至至2014 年度)，上半年已享受高新技术企业15%税率的相关税收优惠，公司本部调减2012 年按25%税率多计提的所得税费用1,540 万元，青岛子公司调减4,573 万元，从全年角度讲，税率的下降也会同比增厚业绩。

　　预计公司2013-2015 年EPS 为0.35 元、0.46 元、0.55 元，国内针对海上油气开发的投资仍处于高位，公司还将从中受益，给予“买入”的投资评级。

　　风险提示。中海油上游资本开支下滑，极端天气影响海上工程施工迚度。