新钢股份27亿可转债募资面临回吐 双重压力来袭

　　在回售与到期赎回的双重压力之下，新钢股份27亿元可转债募资“回吐”，似已在所难免。

　　伴随着大盘的低位震荡，新钢股份昨日股价一度探至3元/股，创下近年来新低，午后有所反弹，收盘微涨0.32%报于每股3.09元。即便如此，新钢股份5月22日以来累计跌幅也已达到41.25%，跌势可谓“惨烈”。受此影响，新钢股份2008年所发行的27.6亿元可转债也再次笼罩在回售危机之中。

　　股价低迷屡屡拉响回售警报

　　2008年8月，新钢股份对外发行了规模27.6亿元的可转债新钢转债，后经数次修正，该转债转股价目前为5.41元/股。而根据规定，在新钢转债最后两个计息年度内，如果新钢股份连续30个交易日收盘价低于当期转股价格的70%时，转债持有人有权将其所持可转债全部或部分按面值的104%回售给上市公司。以此计算，触发回售“红线”对应的价格为3.787元，而随着近期股价深跌，新钢股份现已连续7个交易日收盘价低于上述标准。

　　对于上市公司而言，其在发行可转债后大多希望转债持有人能在存续期内实施转股，进而通过“债转股”的方式最大限度节省资金开支。与此对应，转债因正股价格持续下跌而提前触发回售则是上市公司不愿看到的结果，这意味着其在短期内将面临巨大的资金偿付压力。而截至今年3月31日，27.6亿元的新钢转债中仅有1万元选择转股，几可忽略不计。

　　事实上，新钢转债2013年之前便因正股走势疲软而多次拉响“回售警报”，但每到最后关键节点，便会有“神秘资金”将股价拉升至回售“红线”之上，避免了回售情形的发生。但这一次，无论是业内分析人士还是公司内部人士，都已认为新钢股份保住上述募资的可能性已不大。

　　“由于新钢转债转股价现已下调至极限(不得低于每股净资产)，不可再行下调，而凭借公司现有基本面，若要股价在后续二十多个交易日上涨23%(即升至3.787元之上)，难度很大，退一步而言，即便后期股价上扬解除回售警报，但新钢转债今年8月20日就将到期，届时公司或仍需掏出巨额资金用于赎回债券。”一位长期研究可转债的券商分析人士表示。

　　公司已准备到期赎回

　　的确，在8月20日债券到期前，若寄希望于债券持有人大规模实施转股，便要求新钢股份股价未来一个多月内升至5.41元的转股价上方，以最新股价计算涨幅应达到75%以上，堪称一项“不可能完成的任务”。

　　“由于近期大盘持续低迷，加之公司所处钢铁行业不景气，期望公司股价短期内涨至转股价上方已不太现实，我们已开始作到期赎回的准备。”新钢股份相关人士对此称。据其介绍，尽管涉及资金巨大，但公司方面早在去年就已制定了针对可转债回售、赎回的多种应对方案，故到期赎回不会对公司资金链造成较大影响。

　　而就在近日，新钢股份30亿元短融券发行申请刚刚获得批准。

　　值得一提的是，如果新钢股份未来股价延续当前低迷走势，新钢转债在到期之前将率先触及回售条款。不过，鉴于转债到期赎回已成为大概率事件，出于收益最大化角度，转债持有人或放弃行使回售权而等待赎回，原因在于，回售价格是按转债票面面值的104%执行，而到期赎回则要求新钢股份以票面面值的107%来向投资者赎回全部未转股的可转债。