中航电测：是否涉嫌高价收购汉中一零一

　　自然人股东坐享巨额财富

　　虽然本次交易有以上诸多好处，但汉中一零一的估值问题及其后可能隐藏的利益问题，则不能被轻易掩盖。本次交易对方，是汉航集团、北京一零一、同心投资、同德投资、同力投资、同创投资和开琴琴。那么这些原股东是何来历呢？

　　根据历史资料，汉中一零一前身是国营星光电子仪表厂，其2005年变身有限公司时的注册资本为800万元，其中汉航集团占注册资本33.75%，北京一零一占注册资本6.25%。另外，黄平等21名自然人股东货币出资480万元，占注册资本的60%。

　　且不论曾经的国营厂是如何变为自然人持股占大部分的有限责任公司的，在变身有限责任公司后的动作也颇值得怀疑。2013年5月20日，汉中一零一同意21名自然人股东将其所持有的汉中一零一股权分别转让给同心投资、同德投资、同力投资、同创投资，每1元注册资本的转让价格为1元。

　　公司表示，21名自然人股东转让的股权为195名自然人代为持有，该等195名自然人专门设立了同心投资、同德投资、同创投资、同力投资作为持股企业受让股权。由此可知，本次转让是“羊毛出在羊身上”。对于转让原因，公告中给出的解释为“为明晰持股关系”。但明眼人一看就明白这是为了本次的资产注入。

　　仅就这一步来看，并没有什么问题。但引起记者注意的是，中航电测有关本次交易的预案显示，汉中一零一的预估值约为3.9亿元，增值率为290%。这相当于汉中一零一每1元注册资本的预估值为48.75元。由此计算，自然人持股部分的价值已高达2.17亿元。从最初的480万元到如今的2.17亿元，这样的财富增值是否拥有充足的估值依据呢？

　　汉中一零一资质成疑

　　业内人士指出，收益法以企业整体获利能力来体现全部股权价值，由于收益法不仅考虑了账面资产对企业股东全部权益价值的影响，也考虑了管理团队、技术研发、营销网络、企业品牌、客户资源等相关因素对股东全部权益价值的影响，更能全面反映企业的股东全部权益价值。

　　公司罗列出选用收益法进行本次资产估值的原因包括汉中一零一有“广阔的市场前景”、“雄厚的技术能力和研发实力”等。但一个令人感到尴尬的事实是汉中一零一的大部分资质已过期。其中，包括“武器装备科研生产许可证”、“二级保密资格单位证书”（有效期至2013年1月31日）、“装备承制单位注册证书”（有效期至2012年12月）等核心资质。公司表示，有关主管部门已受理汉中一零一更换上述证书的申请材料，目前正在审核之中。

　　一个资质尚在审核中的企业，是否有理由享受如此高的估值溢价呢？汉中一零一的资质申请进展如何，本次收购的进展又将如何？本报将给予跟踪报道。