天电光电股东与林志强是“发小”
你方唱罢我登场，安普光光电从三安光电前五大客户名录中消失，天电光电出场。2012年上半年，天电光电成为三安光电LED芯片业务的第二大客户。
天电光电于2007年由万喜红、罗龙和雷玉厚三人在深圳设立，随后吴中主与刘耀德两名自然人加入。2011年，注册资本仅900万元的天电光电至少向三安光电采购了1393万元的LED芯片。2012年中报，这一数字上升至3824万元。
刘耀德、吴中主与林志强均为安溪人且年龄相仿。
据刘耀德本人透露，他与林志强为小学、初中同学，曾为同桌。更巧的是，刘耀德不仅为天电光电的股东，同时目前还是信达光电的高管。刘耀德为林志强的同学，为何不去三安工作？据他说，外面有几个公司用他的名字投资，不能去三安光电工作。
而吴中主的哥哥向本刊记者透露，吴中主及妻子周锦芳都就职于三安光电，系三安光电员工。
本刊记者获得的三安集团员工花名册中和由厦门市公安局信息中心提供的资料显示：周锦芳为三安光电市场管理部订单助理；吴中主就职单位为福建三安集团，从业状况为职员。
断流的黄金废料利润源
废料销售是三安光电第三项主营业务，也是其重要的利润来源。
三安光电材料、废料销售业务毛利率高达90%以上，且近年营收增长迅猛，财报显示，从2008年的594万元增加到2012年的2.3亿元。2012年，该项业务贡献公司高达26.4%的主营业务毛利。
2013年1月，其废料销售业务的主要合作方昆明银鹏工贸有限公司，因废水污染问题被昆明市西山区环保部门关停。
据了解，这些废料主要为黄金等贵重金属。国内另一大LED芯片生产企业浪潮华光郑铁民总经理告诉本刊记者，黄金废料主要产生于LED芯片的“蒸镀”环节，企业通常采用“蒸镀”工艺将黄金“粘到”芯片上，但在蒸发体中，黄金会四处乱飞，没有落在芯片上的黄金便成为废料落在炉底。
郑铁民补充说，这一部分黄金废料占到整个生产流水线的绝大部分，“炉底每10天左右就需要清理一次，回收的黄金一般外包给专门的回收企业。”据其经验，每生产1600KK芯片就需要消耗黄金10公斤左右，又因生产工艺和规格的不同，黄金消耗量相差可能达到1倍左右，大概为5-10公斤。而每消耗10公斤黄金，通过提纯后便有8公斤左右可以回收循环利用。
这也就意味着，三安光电将可供回收利用的黄金销售出去，然后再重新购买黄金。而这种做法在业内并不多见。
另一家LED行业上市公司乾照光电(300102.SZ)证券部人士此前透露，公司的黄金废料大部分都回收再利用了，不过没有具体的统计有多少。2011年，乾照光电3.77亿元的营业收入中，99%左右为芯片和外延片收入。
这部分业务，在昆明银鹏工贸被关停之后，尚不知三安光电如何应对。
下：涉嫌虚增投资
在规模相当，设备、厂房设施基本无差别的情况下，三安光电天津项目比乾照光电扬州项目(下称“乾照扬州”)多花了4亿元，涉嫌虚增资产。
与天津三安一样，乾照扬州的LED 外延片及芯片项目主要生产红、黄光芯片，为乾照光电的主要募投项目之一，该项目建造规模比天津三安项目稍大。
财报显示，乾照扬州项目从2010年便开始兴建，截至2011年年末，该工程的主体工程和配套工程全部竣工，除配套流动资金外的固定资产和土地投入约为5.5亿元。
截至2012年年末，天津三安19台MOCVD及其配套设备、土地厂房等总投入达到9.65亿元。
让人难以理解的是，天津三安与乾照扬州的MOCVD设备都购于全球两大MOCVD设备寡头，单台价值均超过1000万元，在生产设备及工艺基本一样的情况下，天津三安竟多花了约4亿元。
同样，投资总额达66亿元的芜湖的光电产业化(一期)项目也存在涉嫌虚增投资的情况。
如果简单的按每台MOCVD对应外延片、芯片生产线固定资产单位投资额的话，乾照扬州MOCVD单位固定资产投资只有2619万元，而三安光电天津和芜湖项目分别达到4741万元、4948万元，分别高出乾照扬州项目81%和89%。
理论上，规模越大，各项投资配比越经济，每台MOCVD设备的对应单位固定资产投资额也会越少。然而，同样是外延片配套芯片生产线，规模更大的芜湖三安、天津三安却比乾照扬州的单位投入更高。
超半数利润来自政府“馈赠”
三安光电年年翻番增长的业绩，无疑是资本市场追捧的重要原因。
但本刊统计，三安光电有超过一半的利润来自营业外收入，而营业外收入的主体是各类政府补贴。
自2008年借壳上市以来，三安光电获得各类名义的政府补贴总计高达29亿元，主要源于两类：设备购买和科技三项。
借壳至今，三安光电共计为股东贡献税前利润31.3亿元，而其中来源于政府补贴的营业外收入也高达16.6亿元，超半数利润来自政府补贴。
不仅利润，三安光电资产的滚雪球式增长，政府“馈赠”也帮忙不少。2012年年末，三安光电包括少数股东权益在内的实际净资产有78.2亿元(所有者权益为62.9亿元，加以“其他非流动负债” 列账，尚未确认收入的各类政府补贴15.3亿元)，而三安光电获得各类名义的政府补贴总计高达29亿元，近四成的净资产是来自政府“馈赠”。
三安光电为何能获得如此大量的补贴优惠呢？
《证券市场周刊》了解到，一方面，因为迎合了地方政府追求GDP增长诉求。
三安光电在当地投巨资建厂，不仅能带动当地的就业，也带动了当地相关产业集群发展。
另一方面，三安光电赶上了政府扶持LED产业发展的“好日子”。
2009年，国家发改委出台《半导体照明节能产业发展意见》。同时，节能环保产业被定为“十二五”规划的七大新兴产业之一。在政策号召下，地方政府对LED行业表现出了极大的热情。
随着各地投资LED热情逐渐退却，芜湖、扬州等各地方政府对LED关键设备MOCVD购置补贴政策相继到期结束，企业投资、政府买单的好日子到头了。
2012年，三安光电全年来自设备购买的政府补贴仅有5100万元，科技三项等其他补贴也大幅下降。
国内经济增长放缓以及资本市场严峻的环境，也让三安光电的第三次融资未能如愿，三安光电“补贴—扩张—再融资”的发展模式面临危机。
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