信用债ETF：低成本债券“打包买”
有款投资理财新选择——信用债ETF正悄然走红。2025年以来，它如同一匹黑马，在资本市场上一路狂飙，规模一路突破，成为今年ETF市场里最耀眼、增长最迅猛的细分赛道之一。它究竟有什么魔力，能吸引这么多投资者纷纷“上车”？
信用债ETF全称为信用债券交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易、以信用债券指数为跟踪标的的基金产品。投资者买卖一单位信用债
ETF，就等同于投资由一篮子企业或公司发行的债券，从而实现投资的分散化，有效降低单一发行人的违约风险，并提升投资流动性。
与利率债ETF相比，信用债ETF通常能提供更高的票息收益，它的投资标的涵盖多个细分领域。目前发行的信用债ETF可以根据其底层资产的不同分为短融ETF、公司债ETF、城投债ETF、基准做市信用债ETF、科创债ETF等。
在政策的推动下，今年以来信用债ETF的数量和规模快速扩容。新发行的首批8只基准做市信用债ETF及先后两批发行的24只科创债ETF，均获得机构资金踊跃认购，截至11月19日，首批8只基准做市信用债ETF规模已增至1200.24亿元，其中7只产品规模在百亿元以上；24只科创债ETF规模已增至2549.13亿元，其中15只产品规模超过百亿元。
下面，我们详细分析一下，信用债ETF受追捧的原因？
从投资范围和投资比例要求来看，信用债ETF主要投资于标的指数成份券和备选成份券，并可以配置其他债券类资产。从投资策略来看，债券ETF普遍采用抽样复制策略跟踪标的指数。基金管理人不持有标的指数的全部成份券，而是从指数成份券中选取部分代表性券种构建投资组合，以实现对指数收益率的近似跟踪。
与其他债券ETF相同，信用债ETF同时存在一级市场和二级市场两个渠道。相较于传统的场外信用债基金，信用债ETF在产品设计上具备显著优势，并提供了场内加杠杆的渠道。在交易层面，信用债ETF支持T+0交易（资金当日可再投资），且最晚可在T+2日提取现金，其流动性高于赎回周期最长需T+2至T+10日的场外信用债基金，提升了资金使用效率。
投资者体验更直观的费率结构也更为优化，大部分信用债ETF的管理费率为 0.15%左右，低于多数场外同类基金。基金管理人会在每个交易日开市前通过官网、交易所平台发布当日的申购赎回清单（PCF），PCF中的成份券可反映抽样复制选中的部分样本券，其中高流动性债券优先，同时成份券组合的风险收益特征与指数维持一致。申购时，投资者需按PCF中的券种和数量，用一篮子债券（或现金）向基金管理人申购ETF份额。赎回时，如果是非现金申赎类ETF，一般赎回获得一篮子债券。采用实物申赎模式，可减少基金管理人为应对现金申赎频繁买卖债券，增强产品运作的稳定性。
从债券ETF流动性的角度来看，在二级交易中，债券ETF支持T+0交易，投资者当日买入的ETF份额，当日可卖出。在一级申赎中，支持实物申赎的债券ETF可实现T+0申赎：即当日用一篮子债券申购ETF份额，获得份额后当日可在二级市场卖出；当日赎回ETF份额获得一篮子债券，赎回的债券当日可用于质押融资、交易或再次申购ETF。
今年以来，信用债ETF扩容明显，但当前市场仍处于低利率环境中，为应对负债端不稳定性，机构投资者需要通过交易信用债ETF来管理流动性，信用债ETF可能存在折价或规模波动压力。
整体来看，信用债ETF为投资人提供了一种“折中”的选择，在收益和风险之间寻找到了一个平衡点。它绝非无风险的天堂，但也是资产配置中增强收益的利器。能否用好这把双刃剑，关键在于理解其背后的信用风险，并将其与自身的投资目标和风险承受能力相匹配。投资路上，知己知彼，方能行稳致远。（农银汇理基金管理有限公司基金经理 彭璧和）
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