利率“1”时代 债基还能配置吗？

　　近两周，债券市场走出一波“小爆发”。继突破2%之后，截至12月16日收盘，10Y国债活跃券（24附息国债11）进一步下探至1.7%区间。当前的债券牛市，一面让人欢喜一面又惹人忧愁，欢喜的无疑是因此带来的浮盈，九成债基净值创出新高，而忧虑的却是后续的走势和可能的波动。

　　对此，不少机构投资者的建议是厘清确定性和不确定，抓大放小往长看。长江证券认为降息的节奏和幅度有不确定性，但支持性货币政策的趋势是确定的。其次，相比货币宽松的趋势性，财政政策的实际效果有待观察。因此，其建议与其担忧波动，不如抓住趋势。

　　招商证券认为，从稳增长政策继续加码的信号来看，债市依然向好，建议关注长久期利率债，地方债和票息收益率相对较高的长久期高等级信用债也具有性价比。而华泰证券展望明年认为，信用资产荒与宽财政发力交织，市场波动可能加大。高等级二永债利率波动放大器特征持续，建议关注高等级二永债波段机会、逢机配置等。

　　对看好债券后市的个人投资者而言，或许可以精选一只绩优的主动管理型纯债基金，借助专业投资者的趋势研判和精细化操作，把握债市长线机会。2016年成立的广发景丰纯债（A类003223、C类020376、D类020377）或许值得关注，该产品自成立以来的7个完整自然年度里均保持着年度正收益。

　　从相对收益来看，截至12月13日，广发景丰纯债今年以来回报为5.54%，过去一年、两年、三年和五年的净值回报为6.08%、11.96%、13.64%和21.98%，上述四个阶段均排名同类前15%，获得银河证券三年期五星评价、五年期四星评价（数据来源：银河证券基金研究中心，上述各区间排名分别为131/847、28/720、62/630和66/444，过往数据不代表未来，基金投资需谨慎）。

　　从投向上看，广发景丰纯债自2021年1月27日由广发基金特定策略投资部总经理吴迪接管以后，持仓操作开始出现变化。一方面，2021年二季度起，基金显著加仓非政策性金融债，另一方面，同年三季度起，报告披露的前五大持仓券里二永债的配置比例上升，在部分季度前五大持仓券全部为二永债，且其发行主体多为国有行、股份行和优质城商行。

　　而从今年前三季度的定期报告来看，广发景丰纯债所投非政策性金融债占债券市值的比例降幅较去年变化明显，截至9月30日，由上一年同期的60%下降至45%左右，与此同时，企业债增配明显，和非政策金融债的配比从去年同期的3:1上升为1:1左右。结合前五大重仓券来看，依然以银行二永债为主，但持仓占比较上期下降明显。总体来看，当前广发景丰纯债以银行二永债和高等级信用债配置为主。

　　展望后市，基金经理吴迪在三季报中表示将重视流动性和负债端稳定性，关注中短端中高等级品种配置机会，以及债市调整带来的长端品种配置机会。继续跟踪经济基本面、财政政策和货币政策，增强操作的灵活性；同时注意做好持仓券种梳理，优化持仓结构，严控风险。(cis)