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光大银行(601818)：资产质量平稳，拨备计提增加

中国证券报·中证网 2024-03-28 19:21

　　光大银行(股票代码:601818)近日发布了其2023年度财务报告,显示公司在面对宏观经济挑战和市场变动的情况下,保持了资产质量的稳定,并相应增加了拨备计提。尽管净利润增速出现下降,但整体基本面表现仍然稳定。针对此,国信证券发表了详细的研究报告,并对光大银行的未来发展提出了投资建议。

　　报告主要观点包括:

　　1、拨备计提增加,利润增速转负。公司2023年实现营业收入1457 亿元,同比下降3.9%,降幅较前三季度收窄0.4个百分点;2023年实现归母净利润408亿元,同比下降9.0%,增速由正转负,主要是四季度拨备计提较前期增加导致。2023年加权平均ROE8.4%,同比下降1.9个百分点。

　　2、资产规模增速稳定。公司2023年末资产总额6.77万亿元,较上年末增长7.5%,资产增速保持在较为稳定的水平。其中2023年贷款总额同比增长6.0%至3.79万亿元,存款同比增长4.5%至4.09万亿元。公司目前分红率稳定在25%,年末核心一级资本充足率9.18%。

　　3、净息差下行。公司2023年披露的日均净息差1.74%,同比下降17bps,主要受贷款利率下行影响。2023年生息资产收益率同比下降19bps 至4.07%,其中贷款收益率同比下降23bps至4.75%,与行业整体趋势接近,各类贷款利率均有所下行;2023年负债成本同比上升6bps 至2.39%,其中存款成本同比上升2bps至2.32%,同业融资成本上升相对较多。

　　4、资产质量指标平稳,资产减值损失计提增加。截至2023年末,公司不良贷款率1.25%,较年初持平;年末关注率1.84%,也较年初持平;逾期贷款率1.95%,比上年末下降0.01个百分点;测算的全年不良生成率1.49%,较上年基本持平;2023年末拨备覆盖率181%,较上年末下降7 个百分点。整体来看,公司资产质量指标保持平稳。公司2023年资产减值损失同比增长2.9%,增速相较前三季度而言明显提高,导致净利润增速由负转正。

　　针对光大银行(601818)的投资建议,报告认为:公司基本面整体表现较为稳定,净利润下降系资产减值损失计提增加导致。结合近期LPR下调、公司拨备计提力度增加等因素下调公司盈利预测并将其前推一年,预计公司2024-2025 年归母净利润386/387 亿元(前期预测值481/501 亿元)、2026 年归母净利润405 亿元,同比增速-5.4%/0.2%/4.7%;摊薄EPS 为0.57/0.57/0.60 元;当前股价对应的PE 为5.5/5.5/5.2x,PB 为0.39/0.37/0.36x,维持“增持”评级。　　

　　风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。