安徽之金：聚焦年内最后一次议息会议，数据支撑QE退出

　　周一（12月9日），美联储多位官员在公开场合发表了讲话，讲话中均提及了美联储货币政策并且着重提到了QE问题，12月17-18日美联储将举行2013年最后一次议息会议，本周将是美联储官员对货币政策发言的最后一次机会。

　　圣路易斯联储主席布拉德在讲话中表示，近期劳动力市场的结果似乎表明，未来数月劳动力市场将持续改善。若仅根据劳动力市场的数据，美联储缩减QE的可能性有所增加。并且就平衡就业市场和通胀数据之间的矛盾给出了建议： 起初小幅缩减QE，有助于确定劳动力市场的改善，同时可利用2014年上半年的时间密切监视通胀。若通胀未能朝2%的目标水平前进，联储可于随后的会议上暂停缩减QE。也就是说，布拉德建议在当前经济数据表现平稳的时候开始尝试小额缩减QE，布拉德一直是QE的坚定拥护者，他的态度的转变着实值得思考，并且他今年在FOMC具有投票权。

　　达拉斯联储主席费舍尔则表示，美联储现在应该开始缩减QE，并给公众一个清晰的时间表，描述具体是如何缩减QE的。其认为联储应尽早缩减QE，QE的成本远大于预期的收益。为减少市场因缩减QE而产生的波动，联储应公布清晰且完整的缩减QE的时间表。联储应向公众表明，只要没有严重的经济危机，缩减QE将持续下去。费舍尔认为，没有任何理由将中期的通胀目标提升至2%以上，特别是考虑到系统中过剩的流动性，提升通胀目标是短视和鲁莽的。费舍尔的讲话观点并不出人意料，因为其一直是鹰派角色。

　　同时，里士满联储主席莱克也发表了讲话，他称，明年美国经济增长可能不会有太大起色，但是联储可做的并不多，联储官员将于近期讨论缩减QE的有关事宜。莱克重申反对QE：经济增长主要由人口的增长和生产力的增长来驱动，量化宽松的效果有限，且只能起到暂时作用。

　　从三位官员的讲话中可以看出，他们的言论都是偏向鹰派的。那么下周即将到来的议息会议会否决定缩减QE呢？安徽之金贵金属交易中心认为当前市场的主流预期是美联储在明年的3月份开始着手缩减，因为主要是考虑了明年1月份美国两党还将会上演财政谈判的闹剧。

　　不过在经历了10月份为期半个月的联邦政府关门闹剧之后，共和党人还敢再次让联邦政府关门么？个人觉得这不大可能，因为在10月的那场闹剧之中，美国民众将责任推给了共和党人，令其声誉严重受损，所以他们不敢再次背负这个骂名。再者，美联储在9月意外的没有削减QE之后，市场上更多的指责联储为美国财政兜底，令联储的独立性受损。

　　回过头来看，美国10月以及11月的非农就业人数均呈20万人以上的增长，失业率更是在11月降至了7%，这可是伯南克在6月份讲话时给市场的一个门槛。伯南克在6月份的讲话中表示，年内将会开始缩减QE，并且当失业率降至7%时完全退出QE。现在呢，失业率已经到了7%，但是说好的完全退出呢？到现在联储还没开始行动呢。这其实已经伤害到了美联储的可信度。

　　安徽之金贵金属交易中心表示，美联储在12月份开始小幅的缩减QE的概率还是较大的，因为经济数据为其提供了支持，并且纽约联储早就开始采取逆回购等措施为缩减QE做准备了。再者，随着QE持续市场越长，其退出的成本将越高。不过当前美国的通胀水平是一大硬伤，PCE物价指数离美联储的2%的目标还有非常大的一段距离。

　　从当前市场的反映来看，预期在12月缩减QE的还是少数，不过正是因为少数，如果一旦在12月份缩减，其造成的影响才会大，因为往往"黑天鹅事件"是最具破 坏力的。如果按照市场的预期而来，那么其影响力将会大打折扣，因为缩减QE早已经被市场计入价格。所以，我们还是要做好美联储在12月份开始缩减QE的准备，这或许是一大非常好的交易机会。