浙商证券李超：资本市场将在高质量发展中发挥更大作用

 中证网讯（记者 马爽）中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。12月14日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。浙商证券首席经济学家李超表示：“通过深入学习中央经济工作会议精神和全国金融系统工作会议要求与中国证监会党委（扩大）会议精神，我们认为，资本市场通过发挥资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面独特而重要的功能，将在高质量发展中发挥更大作用。”

李超表示，中央经济工作会议提出的“五大统筹”为2025年经济工作定调，政策上需要统筹考虑经济和非经济政策，不应拘泥政策总量，着眼提高总体政策效能；发展上坚持经济结构转型，优化供需结构助力“物价合理回升”。李超认为，“物价合理回升”是重要亮点，预计未来仍有充足政策空间，助力目标逐步实现，政策方向比斜率更加重要。

 李超表示，中央经济工作会议较为罕见地提出“稳住楼市股市”的重要要求，充分体现了党中央对资本市场工作的高度重视和殷切期望。同时，会议对深化资本市场投融资综合改革作出重要部署，客观上需要更加有力有效服务经济回升向好，打造科技-金融-产业循环。会后，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作，提出切实把思路和方法聚焦到做好明年经济工作的总体要求和“五个统筹”上来。

在谈及如何推动中央经济工作会议精神、全国金融系统工作会议要求和中国证监会党委（扩大）会议精神落到实处，进一步通过办好资本市场来助力经济持续加长向好话题时，李超认为，可以重点从三方面持续下功夫：

 一是建立和完善中长期资金的激励机制，强化金融机构的中长期资金供给能力。当前市场中短期资金过剩而中长期资金不足，部分原因在于缺乏有效的激励机制来吸引长期投资。要协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，充沛源头活水。同时，相关部门可以对金融机构的资产负债结构进行适当引导，促使其更加注重长期资金的配置。

 二是维护市场稳定的核心在于稳资金、稳杠杆、稳预期，稳市货币政策工具有望持续发力提效。创设互换便利是增强资本市场内在稳定性的重要举措，非银机构在市场低迷、流动性较差的情况下获取资金的能力将得到提高，可对低估值、高股息股票进行增持，抑制羊群效应等顺周期行为形成市场共振，更有利于引导趋势性资金逆周期、跨周期配置权益市场，也可有效提升货币政策在资本市场的传导效率。

 三是并购重组从市值导向到产业导向的转变持续加快，未来产业有望加快实现新突破。新“国九条”“科八条”“并购六条”等均强调通过并购重组支持科技创新和产业整合，今年以来A并A、A并B、A+H双边市场吸收合并案例皆有出现，主要集中在信息技术、工业、材料等战略性新兴产业，尤其是“硬科技”企业成为并购的重点。此外，多地政府也出台政策聚沙成塔，提高交易的便利性。无论是行业整合、横向整合还是垂直整合的并购案例，其支付方式总体呈现了多元化的特征。随着注册制的推进及二级市场估值的持续调整，并购带来的产业逻辑和协同增量更为重要，以产业整合为目标的并购重组趋势正在巩固。