中国银河证券章俊：对于2025年财政政策力度可以更乐观一些

中证网讯（记者 马爽 刘英杰）中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，作为2025年政策前瞻的重磅会议，本次会议延续12月9日中央政治局会议的工作基调，对明年政策发力重点方向做了进一步阐述和部署。整体来看，本次会议表态积极有力，对提振市场预期将起到重要作用。

章俊表示，本次会议在背景中指出“当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多”，首次强调“群众就业增收面临压力”，并对经济增长、就业、物价、国际收支、居民收入等主要经济社会发展目标提出明确要求，释放了政策层稳增长的决心。章俊认为，这背后有三层含义：其一，明确稳增长任务，政策重心内移，以确定性拥抱不确定性。其二，在“稳中求进”工作总基调之前提出了明年主要的经济社会发展预期目标，凸显完成短期、中长期发展任务的坚定信心。其三，以稳楼市稳股市为抓手，着力稳预期，激发活力，推动新旧动能平稳接续转换。展望2025年，章俊认为，在内外交织的挑战下，聚焦经济建设“以我为主”将是2025年中国经济工作的主线。预计明年5%的经济增长目标有望维持。

在货币政策方面，章俊表示，本次经济工作会议对货币政策的表述主要有三个重要变化：第一，提出实施“适度宽松的货币政策”，这意味着货币政策将告别2011年-2024年的“稳健”取向，重回2008年-2010年的“适度宽松”取向。而“适度宽松”是历次表述中最宽松的取向。第二，首次明确提出“适时降准降息”，首次将“保持流动性合理充裕”中的“合理”删除，预计2025年全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。第三，表述由2023年的“价格水平预期目标”转变为“价格总水平预期目标”，意味着CPI、PPI均进入货币政策的重要考量。货币政策的目标之一是促进“价格总水平”合理回升，重要手段将是提升通胀预期，现阶段稳定包括房地产和资本市场的资产价格成为关键。

在财政政策方面，章俊表示，本次会议表述更加精简有力，政策扩张性态度更加鲜明，6项工作要求中有4项均为增加支出和政府债规模的表述，包括明确提出提高财政赤字率、加大支出强度、增发超长期特别国债、增加专项债发行使用。章俊认为，对于2025年财政政策力度可以更乐观一些，预计一本账支出增速应在5%以上，狭义赤字率应在4%左右，预算内赤字率在9%左右，加上准财政政策后的广义赤字率在12%左右，力度或将是近年来最大。