基本面回暖叠加并购重组加速 证券板块投资机会凸显

　　随着三季度以来市场行情及交投回暖，券商板块出现强劲反弹。Wind数据显示，9月24日以来Wind券商行业指数累计大涨58.36%。

　　系列改革举措持续落地叠加行业基本面有望明显好转，机构看好券商板块四季度业绩表现。分析人士表示，在行业基本面回暖及板块估值持续修复的背景下，板块内个股均有阶段性投资机会，建议关注头部券商、估值明显低于板块平均估值的中小券商。

　　并购重组如火如荼

　　今年以来，监管层积极引导叠加利好政策频出，证券行业并购重组案例迭出，有多家证券公司披露了并购重组的最新进展，引发市场广泛关注。

　　日前，西部证券披露对国融证券的收购进展。公司拟通过协议转让方式受让北京长安投资集团有限公司（简称“长安投资”）等八名交易对手方持有的国融证券64.5961%股份，交易价格约为38.25亿元。在公布收购进展之后，西部证券11月8日一字涨停，也带动了证券行业多只股票上涨。

　　国泰君安与海通证券的合并计划也受到市场关注。11月5日，上海市人民政府发布《上海市人民政府关于同意国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司合并重组的批复》，同意国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司合并重组。11月7日，这两家券商股价均大幅上涨，并带动整个板块大涨。

　　此外，今年以来国信证券宣布并购万和证券、浙商证券计划收购国都证券等，也推动券商板块并购重组不断升温。

　　中航证券非银行业分析师薄晓旭认为，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的背景下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

　　三季度盈利大幅改善

　　Wind数据显示，2024年前三季度，营业收入超百亿元的上市券商有13家，其中中信证券是唯一一家营业收入超400亿元的券商，为461.42亿元，稳居行业首位；华泰证券以314.24亿元排在行业第二位；国泰君安证券以290.01亿元排在行业第三位。

　　中国银河证券前三季度营业收入为270.86亿元，排在行业第四位；广发证券则以191.37亿元排在行业第五位；申万宏源证券、中信建投证券、招商证券、东方证券前三季度营业收入分别为174.56亿元、143.15亿元、142.79亿元、140.79亿元。前三季度营业收入超过100亿元的还有中金公司、海通证券、国信证券、浙商证券。

　　净利润方面，Wind数据显示，前三季度净利润超过100亿元的上市券商有中信证券、华泰证券，分别为167.99亿元、125.21亿元,分列第一、第二位；国泰君安证券则以95.23亿元排在行业第三位；招商证券、中国银河证券前三季度净利润分别为71.5亿元、69.64亿元，排在行业第四位和第五位；广发证券排在行业第六位，净利润为67.64亿元。

　　整体来看，券商三季报业绩出现分化，多数券商第三季度业绩普遍回暖。国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦认为，资本市场系列增量政策对券商服务中长期资金入市、提供高质量投行服务等方面提出了新要求，专业能力突出、稳健合规的优质券商有望在行业机遇期加速转型，加快推进一流投行建设。

　　看好头部券商布局机遇

　　当前，券商行业处于业绩向好、并购重组加速的时期，机构普遍看好行业后市布局机遇。

　　“证券行业板块仍具有配置价值。”东方证券石油与化工行业首席分析师王晶认为，券商业绩将持续释放，仍具备配置价值，证券行业并购节奏有望进一步加快，看好头部券商后市投资机会。

　　开源证券非银金融行业首席分析师高超表示，个人投资者入市热情持续高涨，在个人投资者作为增量资金的市场结构下，股市成交额、券商经纪业务均有望迎来突破，目前券商板块估值和机构持仓仍处于偏低水位，建议积极增配。

　　薄晓旭预计，在政策和流动性持续支持下，当前资本市场信心低迷现状将显著改善，对券商经纪、财富管理、投资等多项业务形成实质性利好，看好券商未来一段时间内的交易性机会，建议重点关注两条主线：具备并购重组机会的大中型券商，低估值、能受益于板块估值修复的头部券商。此外，有可能首批加杠杆的头部券商也值得关注。

　　平安证券非银金融首席分析师王维逸表示，资本市场重磅“组合拳”对市场情绪形成强烈催化，市场信心快速回升。证券行业从估值和业绩均具备beta属性，看好四季度上市券商盈利改善。